華源證券近日發(fā)布大能源行業(yè)2026年第15周周報(bào)：近日，交通運(yùn)輸部海事局發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)航運(yùn)綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的意見(jiàn)》，明確2030年核心目標(biāo)與四大實(shí)施路徑，主要任務(wù)是促進(jìn)船舶與運(yùn)輸方式綠色轉(zhuǎn)型；上海市發(fā)改委發(fā)布《上海市2026年碳達(dá)峰碳中和及節(jié)能減排重點(diǎn)工作安排》的通知，明確2026“雙碳”重點(diǎn)工作為加強(qiáng)以成本為核心的綠色燃料產(chǎn)業(yè)化布局。

以下為研究報(bào)告摘要：

投資要點(diǎn)：

綠色燃料：航運(yùn)綠色轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)成本或成為未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的核心勝負(fù)手

近日，交通運(yùn)輸部海事局發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)航運(yùn)綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的意見(jiàn)》，明確2030年核心目標(biāo)與四大實(shí)施路徑，主要任務(wù)是促進(jìn)船舶與運(yùn)輸方式綠色轉(zhuǎn)型；上海市發(fā)改委發(fā)布《上海市2026年碳達(dá)峰碳中和及節(jié)能減排重點(diǎn)工作安排》的通知，明確2026“雙碳”重點(diǎn)工作為加強(qiáng)以成本為核心的綠色燃料產(chǎn)業(yè)化布局。

我們分析，一方面，交通運(yùn)輸部海事局政策強(qiáng)調(diào)促進(jìn)船舶與運(yùn)輸方式綠色轉(zhuǎn)型，其主要方式為船舶改造更新和燃料更替，前者有助于給LNG船舶、氫燃料船、氨燃料船、電動(dòng)船等帶來(lái)訂單需求，后者為L(zhǎng)NG、氫、氨、醇類燃料的生產(chǎn)、儲(chǔ)運(yùn)、加注全產(chǎn)業(yè)鏈提供應(yīng)用場(chǎng)景，政策落地預(yù)計(jì)將利好新能源船舶制造和綠色燃料供應(yīng)鏈；另一方面，上海2026年節(jié)能減排工作安排首次明確“以成本為核心”，在當(dāng)前綠色燃料技術(shù)路徑多點(diǎn)開(kāi)花的背景下，成本水平/降本空間或成為未來(lái)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的核心勝負(fù)手。

投資分析意見(jiàn)：政策要求促進(jìn)船舶與運(yùn)輸方式綠色轉(zhuǎn)型，受益方向?yàn)樾履茉创爸圃旌途G色燃料供應(yīng)鏈，未來(lái)成本水平/降本空間或成為技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的核心勝負(fù)手。建議關(guān)注方向：1）LNG船舶、氫燃料船、氨燃料船、電動(dòng)船制造商，推薦中集安瑞科，2）綠色燃料供應(yīng)商，推薦嘉澤新能、電投綠能、金風(fēng)科技，建議關(guān)注中國(guó)天楹、復(fù)潔科技、卓越新能。

電力：各省“十五五”新能源裝機(jī)規(guī)劃發(fā)布電價(jià)拐點(diǎn)或因戰(zhàn)局與氣候提前

省級(jí)“十五五”新能源規(guī)劃高規(guī)格發(fā)布，大基地為主戰(zhàn)場(chǎng)。自今年3月“十五五”規(guī)劃綱要發(fā)布以來(lái)，多省2025年底至今的“十五五”新能源發(fā)展規(guī)劃也從建議稿到正式發(fā)布，我們?cè)?026年第十周周報(bào)中寫到，預(yù)計(jì)“十五五”期間新能源建設(shè)以穩(wěn)為主，并且集中在“三北”風(fēng)電光伏、西南水風(fēng)光一體化、沿海核電、海上風(fēng)電等

清潔能源基地。從已披露、本次統(tǒng)計(jì)的19個(gè)省份規(guī)劃看，總量上，“十五五”新能源裝機(jī)規(guī)劃高于“十四五”各省實(shí)際新能源新增情況；區(qū)域上，“十五五”期間新能源增量集中在三北沙戈荒大基地、西南水風(fēng)光大基地以及華東海風(fēng)三類，并以前兩者為主。

多地電價(jià)出現(xiàn)上漲，短期或系燃料成本與氣候影響，中期電價(jià)向上動(dòng)能較足。我們?cè)?026年年度策略報(bào)告中分析，現(xiàn)貨電價(jià)的變動(dòng)最核心兩個(gè)影響因素為市場(chǎng)供需與電價(jià)機(jī)制，考慮到短期電力現(xiàn)貨市場(chǎng)并無(wú)較大變革，預(yù)期短期上漲與供需有關(guān)，即短期燃料成本上漲傳導(dǎo)到電力機(jī)組報(bào)價(jià)疊加氣候沖擊帶來(lái)需求提升，電價(jià)能否延續(xù)需有待觀察。國(guó)家氣候中心預(yù)計(jì)5月將進(jìn)入厄爾尼諾狀態(tài)，此次厄爾尼諾事件至少持續(xù)至今年年底。在此期間，高溫事件易發(fā)，或更強(qiáng)、更持久、更早，國(guó)家氣候中心預(yù)計(jì)地球今年發(fā)生極端高溫事件風(fēng)險(xiǎn)在顯著提升。

我們此前分析2026年較低的年度電價(jià)或難以持續(xù)，核心在于2025年底簽約2026

年年度電力交易電價(jià)的時(shí)候，存在較多一次性沖擊，而2026年在受美伊戰(zhàn)爭(zhēng)影響能源價(jià)格上漲與極端炎熱氣候預(yù)計(jì)到來(lái)的背景下，或許電價(jià)拐點(diǎn)會(huì)提前到來(lái)。

投資分析意見(jiàn)：若電價(jià)拐點(diǎn)提前，建議關(guān)注龍頭火電運(yùn)營(yíng)商以及低估值綠電，但綠電運(yùn)營(yíng)商今年一季報(bào)業(yè)績(jī)尚未披露仍存風(fēng)險(xiǎn)。建議關(guān)注：1）兼具股息率與成長(zhǎng)性的桂冠電力，擁有怒江流域部分電站開(kāi)發(fā)權(quán)；2）電價(jià)彈性標(biāo)的：贛能股份、寶新能源、粵電力A、建投能源；3）算電協(xié)同：涪陵電力、韶能股份；4）優(yōu)質(zhì)商業(yè)模式的大水電長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源；以及港股低估值風(fēng)電龍?jiān)措娏Γ℉）、大唐新能源、中廣核新能源、新天綠色能源；5）具備潛在裝機(jī)增量與較高股息率的公司：華能國(guó)際（H）、國(guó)電電力、中國(guó)電力等；6）資產(chǎn)整合方向：新筑股份、電投水電、黔源電力等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地存在不確定性，企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)展存在不確定性，國(guó)際政策反復(fù)，用電需求不及預(yù)期。