綠色債券是為了環(huán)境保護(hù)、可持續(xù)發(fā)展或氣候減緩和適應(yīng)項目而開展融資的創(chuàng)新型債券。綠色債券的本質(zhì)是債券，即發(fā)行人直接向社會投資者借債籌措資金時，同時承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。但是，與普通債券的資本投向上卻有著顯著的不同，綠色債券需投向可再生能源發(fā)展等與綠色發(fā)展相關(guān)的領(lǐng)域，而綠色債券的投資者通常較關(guān)注他們的投資組合于環(huán)保及可持續(xù)發(fā)展的表現(xiàn)，而融資期限一般也較長。

農(nóng)行綠色債券管理層聲明，表明該筆債券資金將用于可再生能源、能源效率、可持續(xù)廢物管理、綠色土地開發(fā)、清潔運輸、可持續(xù)水資源管理等。這次發(fā)行的綠債共分為三次額度，分別是期限3年的4000萬美元債、5年5000萬美元債和2年的6000萬人民幣債。

綠色債券是否真正為社會大眾帶來綠色的回報，這也是市場和社會各界特別關(guān)注的一點。被投資的項目能否為投資者和廣大社會帶來環(huán)境效益，會直接影響著發(fā)行人的信譽風(fēng)險、投資者的信心和決定、乃至整個綠債市場的發(fā)展。在國際上，大多數(shù)的綠色債券發(fā)行人使用獨立審查來增加投資者對于由該綠色債券支持的綠色項目憑證的信心。例如， TD銀行在2014年3月成為第一家加拿大銀行發(fā)行綠色債券，承銷發(fā)行期限3年的5000萬美元債券。這種債券的收益被用來投資可衡量環(huán)境效益的項目，如建筑節(jié)能建筑，太陽能發(fā)電，風(fēng)力發(fā)電的發(fā)展和低影響水電設(shè)施。TD銀行的綠債不僅向投資者提供了財務(wù)回報的保證，并向投資者和社會提供了環(huán)境效益的雙重收益。在Trucost的協(xié)助下，TD銀行采用了最保守的估值或貨幣化的假設(shè)，其綠色債券在2014一年減少的溫室氣體排放和空氣污染所創(chuàng)造的社會價值超過35萬美元。由于估值排除了對水和其他資源的影響，整體環(huán)境效益其實應(yīng)該更加顯著。

國際資本協(xié)會（CMA）倡導(dǎo)的綠色債券原則（The Green Bond Principles, GBP）和氣候債券組織的氣候債券標(biāo)準(zhǔn)（Climate Bond Initiative, CBI）都有提出自愿性質(zhì)的“第二意見”和“第三方認(rèn)證”的建議或者要求。在CBI的框架里，還嚴(yán)格的要求第三方審核機構(gòu)跟蹤資金和發(fā)行人報告程序，向市場以及監(jiān)管部門確保綠色債券符合發(fā)行的初衷。也就是說，市場有權(quán)知道每一元的投入，除了傳統(tǒng)意義上的金融回報以外，還得到了多少價值的綠色回報！

全球第一單經(jīng)獨立驗證的綠色債券是由世界銀行在2008年發(fā)行。從2008年之今，我們見證了綠色債券市場飛躍性的發(fā)展，市場規(guī)模于2014年年底達(dá)到370億美元（預(yù)計2015年底達(dá)1000億美元）。根據(jù)CBI研究，中國目前有大約78億元的企業(yè)債券都與綠色發(fā)展題材相關(guān)，只是沒有冠名綠色債券而已。

金風(fēng)和農(nóng)行海外發(fā)行綠色債券無疑為國內(nèi)的綠債市場開了個好頭，那么我們離首單以人民幣結(jié)算在國內(nèi)發(fā)行的綠債還有多遠(yuǎn)呢？而在這個千億盛宴里，投資人和社會各方應(yīng)謹(jǐn)慎對待綠債的雙重回報！

本文作者： 黃超妮 綠金委特邀單位代表 Trucost亞洲業(yè)務(wù)總監(jiān)