綠色債券是為了環(huán)境保護(hù)、可持續(xù)發(fā)展或氣候減緩和適應(yīng)項(xiàng)目而開(kāi)展融資的創(chuàng)新型債券。綠色債券的本質(zhì)是債券，即發(fā)行人直接向社會(huì)投資者借債籌措資金時(shí)，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。但是，與普通債券的資本投向上卻有著顯著的不同，綠色債券需投向可再生能源發(fā)展等與綠色發(fā)展相關(guān)的領(lǐng)域，而綠色債券的投資者通常較關(guān)注他們的投資組合于環(huán)保及可持續(xù)發(fā)展的表現(xiàn)，而融資期限一般也較長(zhǎng)。

農(nóng)行綠色債券管理層聲明，表明該筆債券資金將用于可再生能源、能源效率、可持續(xù)廢物管理、綠色土地開(kāi)發(fā)、清潔運(yùn)輸、可持續(xù)水資源管理等。這次發(fā)行的綠債共分為三次額度，分別是期限3年的4000萬(wàn)美元債、5年5000萬(wàn)美元債和2年的6000萬(wàn)人民幣債。

綠色債券是否真正為社會(huì)大眾帶來(lái)綠色的回報(bào)，這也是市場(chǎng)和社會(huì)各界特別關(guān)注的一點(diǎn)。被投資的項(xiàng)目能否為投資者和廣大社會(huì)帶來(lái)環(huán)境效益，會(huì)直接影響著發(fā)行人的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、投資者的信心和決定、乃至整個(gè)綠債市場(chǎng)的發(fā)展。在國(guó)際上，大多數(shù)的綠色債券發(fā)行人使用獨(dú)立審查來(lái)增加投資者對(duì)于由該綠色債券支持的綠色項(xiàng)目憑證的信心。例如， TD銀行在2014年3月成為第一家加拿大銀行發(fā)行綠色債券，承銷(xiāo)發(fā)行期限3年的5000萬(wàn)美元債券。這種債券的收益被用來(lái)投資可衡量環(huán)境效益的項(xiàng)目，如建筑節(jié)能建筑，太陽(yáng)能發(fā)電，風(fēng)力發(fā)電的發(fā)展和低影響水電設(shè)施。TD銀行的綠債不僅向投資者提供了財(cái)務(wù)回報(bào)的保證，并向投資者和社會(huì)提供了環(huán)境效益的雙重收益。在Trucost的協(xié)助下，TD銀行采用了最保守的估值或貨幣化的假設(shè)，其綠色債券在2014一年減少的溫室氣體排放和空氣污染所創(chuàng)造的社會(huì)價(jià)值超過(guò)35萬(wàn)美元。由于估值排除了對(duì)水和其他資源的影響，整體環(huán)境效益其實(shí)應(yīng)該更加顯著。

國(guó)際資本協(xié)會(huì)（CMA）倡導(dǎo)的綠色債券原則（The Green Bond Principles, GBP）和氣候債券組織的氣候債券標(biāo)準(zhǔn)（Climate Bond Initiative, CBI）都有提出自愿性質(zhì)的“第二意見(jiàn)”和“第三方認(rèn)證”的建議或者要求。在CBI的框架里，還嚴(yán)格的要求第三方審核機(jī)構(gòu)跟蹤資金和發(fā)行人報(bào)告程序，向市場(chǎng)以及監(jiān)管部門(mén)確保綠色債券符合發(fā)行的初衷。也就是說(shuō)，市場(chǎng)有權(quán)知道每一元的投入，除了傳統(tǒng)意義上的金融回報(bào)以外，還得到了多少價(jià)值的綠色回報(bào)！

全球第一單經(jīng)獨(dú)立驗(yàn)證的綠色債券是由世界銀行在2008年發(fā)行。從2008年之今，我們見(jiàn)證了綠色債券市場(chǎng)飛躍性的發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模于2014年年底達(dá)到370億美元（預(yù)計(jì)2015年底達(dá)1000億美元）。根據(jù)CBI研究，中國(guó)目前有大約78億元的企業(yè)債券都與綠色發(fā)展題材相關(guān)，只是沒(méi)有冠名綠色債券而已。

金風(fēng)和農(nóng)行海外發(fā)行綠色債券無(wú)疑為國(guó)內(nèi)的綠債市場(chǎng)開(kāi)了個(gè)好頭，那么我們離首單以人民幣結(jié)算在國(guó)內(nèi)發(fā)行的綠債還有多遠(yuǎn)呢？而在這個(gè)千億盛宴里，投資人和社會(huì)各方應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待綠債的雙重回報(bào)！

本文作者： 黃超妮 綠金委特邀單位代表 Trucost亞洲業(yè)務(wù)總監(jiān)