剛剛過去的2022年，我國綠色債券市場取得顯著進展，市場規(guī)模穩(wěn)居全球前列，產(chǎn)品創(chuàng)新踴躍，市場標準日益完善。與此同時，在傳統(tǒng)高能耗、高碳排放行業(yè)面臨綠色低碳轉(zhuǎn)型任務(wù)的當下，轉(zhuǎn)型債券在銀行間市場和交易所市場被創(chuàng)新推出，轉(zhuǎn)型金融標準研究也取得階段性進展。

　　展望2023年，各方高度關(guān)注我國綠色債券及轉(zhuǎn)型債券在制度規(guī)范、市場規(guī)模、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面將取得哪些新進展。圍繞這些話題，《金融時報》記者專訪了中國人民大學重陽金融研究院執(zhí)行院長、中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會秘書長王文。

　　《金融時報》記者：2022年，全球金融市場持續(xù)震蕩、地緣沖突加劇，對我國綠色金融市場發(fā)展產(chǎn)生了哪些影響？我國綠色債券市場整體發(fā)行情況如何？

　　王文：當前世界正進入新的動蕩變革期，美聯(lián)儲與歐洲央行多次加息，全球金融市場持續(xù)波動，歐洲在能源危機的影響下更是推遲了碳中和與清潔化進程。在此綜合變局之下，中國綠色金融依然保持了蓬勃發(fā)展和領(lǐng)跑全球的態(tài)勢。

　　就國內(nèi)發(fā)展而言，碳中和進程已逐步進入穩(wěn)速跑階段，中國的綠色金融業(yè)務(wù)為實體經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展提供了越來越明顯的推動力，也為金融市場提供了更多的創(chuàng)新機會。對外合作方面，我國進一步擴大了國際綠色金融合作范圍，不僅牽頭制定G20轉(zhuǎn)型金融框架并落實《G20可持續(xù)金融路線圖》，還更新了中歐《可持續(xù)金融共同分類目錄》，并推動落實《“一帶一路”綠色投資原則》，提升綠色金融國際合作的廣度和深度，傳遞了推進綠色金融市場雙向開放的積極信號，在全球綠色低碳經(jīng)濟發(fā)展中注入中國金融力量，在推進全球綠色復(fù)蘇和可持續(xù)發(fā)展的進程中具有重要的現(xiàn)實意義。

　　綠色債券在金融市場的綠色化轉(zhuǎn)型中發(fā)揮了重要作用。2022年上半年，我國共發(fā)行綠色債券4006.36億元，同比增長64.4%，年中綠色債券存量達1.42萬億元，增速和規(guī)模遠超過往；2022全年綠債發(fā)行量更是突破了1萬億元，繼2016年綠色金融元年以來規(guī)模首次破萬億元。隨著各類監(jiān)管政策的不斷完善，交易機制及市場結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，金融機構(gòu)為綠色產(chǎn)業(yè)提供的融資業(yè)務(wù)越來越標準化、規(guī)范化，中國目前是全球綠色資金存量最大的國家，也是全球綠色經(jīng)濟的核心引擎，綠色金融市場數(shù)年來在保持增量和增速的同時，還在質(zhì)量和效益上迅速提升。

　　《金融時報》記者：當前我國綠色債券規(guī)模已居世界前列，但綠色債券占綠色金融產(chǎn)品比重偏低、產(chǎn)品體系不夠豐富，難以精準滿足企業(yè)綠色發(fā)展需求、投資端“綠色”激勵不明顯等情況依然存在。在增加綠債供給、推動產(chǎn)品創(chuàng)新、提升投資吸引力等方面，您有哪些建議？

　　王文：首先，增加綠色債券供給，是提升我國綠色直接融資的必經(jīng)之路。目前，綠色金融市場中綠色信貸占綠色融資整體規(guī)模的比例超過90%，綠色資金大多集中在銀行端，以貸款為主，應(yīng)加強綠色直接融資市場的發(fā)展，擴大綠色債券等直接融資工具的應(yīng)用，引導(dǎo)社會資本進入綠色金融市場，提高投資者的參與度。

　　其次，建議在綠債增量創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新的過程中，防范和避免企業(yè)在發(fā)行綠色債券等融資業(yè)務(wù)中的“洗綠”“漂綠”風險。為確保綠色發(fā)展不走偏、不走樣，需要注重防范用綠色債券募集資金投入非綠色項目活動中或?qū)Ω咛柬椖窟M行虛假的低碳宣傳，促進企業(yè)將目標放在新興綠色產(chǎn)業(yè)的低碳成效提升以及傳統(tǒng)棕色業(yè)務(wù)存量的轉(zhuǎn)型方面。

　　再次，推動綠色債券市場深化發(fā)展需要投融并重。提升綠色債券投資的吸引力主要以綠色發(fā)展?jié)摿蜕鷳B(tài)效益的挖掘為基礎(chǔ)，同時需要完善綠色債券市場的標準化和信息化水平，這有助于投資者對綠色債券的盈利預(yù)期和流動性預(yù)期作出積極考慮和評價。

　　最后，建議綠色債券市場與氣候投融資試點相結(jié)合。氣候投融資地方試點工作的推進必然會依賴和借助綠色金融市場和工具創(chuàng)新，越來越多的社會資源將會不斷投入到氣候治理和低碳轉(zhuǎn)型中去。綠色債券在氣候投融資目標的需求下，應(yīng)當更好地響應(yīng)碳達峰碳中和等氣候戰(zhàn)略要求，緩和氣候資金的時間和空間矛盾，形成一批先進經(jīng)驗。

　　《金融時報》記者：從完善制度規(guī)范角度看，您認為，進一步推動我國綠色債券市場發(fā)展壯大還需要在哪些方面重點加力？

　　王文：首先，綠色債券市場應(yīng)繼續(xù)提升標準體系的現(xiàn)代化水平，實現(xiàn)中國綠債的國際化，推動綠色金融“走出去”，提升綠色金融的國際話語權(quán)，目標是建立綠色產(chǎn)業(yè)與綠色金融相協(xié)調(diào)的綠色標準體系，覆蓋綠色生產(chǎn)、清潔能源、信息披露標準和規(guī)范等，進一步實現(xiàn)綠色產(chǎn)品標準、綠色物流標準、綠色貿(mào)易標準等與綠色金融標準之間的銜接，將綠色債券與綠色產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)之間的聯(lián)系從財務(wù)經(jīng)營擴展到環(huán)境和社會等領(lǐng)域，貫徹碳足跡披露在全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的連通。

　　其次，擴大綠色債券融資是擴大綠色直接融資的首要立足點，同時避免綠債資金較為集中、投放行業(yè)過于狹窄等問題，多元化的綠色融資活動是擴大資金來源和資金流向范圍的基礎(chǔ)，也有助于完善多層次綠色金融體系，以發(fā)揮資本市場對綠色產(chǎn)業(yè)的支持和鼓勵作用。

　　最后，綠色債券市場應(yīng)建立與完善現(xiàn)代化的綠色激勵和約束機制，吸引更多的融資主體和社會投資進入綠色債券市場，與政府資金形成合力，同時也需要進一步吸引更大范圍的國際資金進入中國市場，擴大中國綠色金融的國際影響力，為聯(lián)合國氣候治理議程注入新動力。

　　《金融時報》記者：發(fā)展轉(zhuǎn)型金融正成為推動“雙碳”目標實現(xiàn)的重點任務(wù)。您認為，鼓勵發(fā)展轉(zhuǎn)型債券具有哪些現(xiàn)實意義？當前我國轉(zhuǎn)型債券發(fā)展實踐成效如何？

　　王文：轉(zhuǎn)型債券是我國轉(zhuǎn)型金融在工具創(chuàng)新過程中的重要實踐，對我國綠色金融發(fā)展意義重大。如果以宏觀視角來分析，綠色金融多是在能源消費端提供資金支持，轉(zhuǎn)型債券等金融工具則可以在工業(yè)生產(chǎn)端提升碳密集型行業(yè)的轉(zhuǎn)型速率。

　　具體來看，當前我國綠色債券、綠色信貸大都服務(wù)于“純綠”項目，例如分布式光伏、水電站等，但金融市場對棕色行業(yè)的綠色化轉(zhuǎn)型缺乏系統(tǒng)性的投融資幫助。轉(zhuǎn)型債券等工具的出現(xiàn)則彌補了綠色融資缺乏對高碳企業(yè)轉(zhuǎn)型的資金支持問題。

　　當前，我國在轉(zhuǎn)型金融領(lǐng)域開展了相當多的務(wù)實性工作。轉(zhuǎn)型金融試點早在2020年就已展開，近年來一些金融機構(gòu)也相繼出臺相關(guān)文件，如中國銀行和建設(shè)銀行在2021年年初分別發(fā)布了《轉(zhuǎn)型債券管理聲明》和《轉(zhuǎn)型債券框架》，明確定義了轉(zhuǎn)型債券并給出了合格項目類別，是推出支持轉(zhuǎn)型金融的第一批指導(dǎo)性文件。2021年初，中國銀行成功完成境外50億元人民幣等值轉(zhuǎn)型債券定價，這是世界范圍內(nèi)首筆金融機構(gòu)公募轉(zhuǎn)型債券交易。2022年6月，銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布了《關(guān)于開展轉(zhuǎn)型債券相關(guān)創(chuàng)新試點的通知》，擬創(chuàng)新推出轉(zhuǎn)型債券，應(yīng)對氣候變化目標，支持傳統(tǒng)行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型?？梢哉f，我國已先行積累了相當豐富的轉(zhuǎn)型債券經(jīng)驗，占據(jù)了全球轉(zhuǎn)型金融市場的先機。

　　《金融時報》記者：目前，國內(nèi)尚未形成一套被普遍認可且明確的轉(zhuǎn)型金融標準。您認為，如何進一步發(fā)力，促進轉(zhuǎn)型債券市場發(fā)展？

　　王文：轉(zhuǎn)型金融作為綠色金融市場中的新興概念，我國及全球范圍內(nèi)均未形成明確的統(tǒng)一標準與框架。中國要實現(xiàn)為全球綠色升級轉(zhuǎn)型提供可持續(xù)、可推廣的支持作用以及提高轉(zhuǎn)型資金的國際流動性，轉(zhuǎn)型金融必須實現(xiàn)國際化和標準化，這是中國提升標準解釋力和氣候話語權(quán)并帶動全球轉(zhuǎn)型金融創(chuàng)新的機遇。

　　若要順利推進轉(zhuǎn)型債券市場的穩(wěn)健發(fā)展，至少要應(yīng)對以下三大挑戰(zhàn)：

　　一是要應(yīng)對轉(zhuǎn)型債券支持的行業(yè)差異，轉(zhuǎn)型金融面向的電力、建筑、有色金屬等高排放行業(yè)各自具備不同的減排目標和規(guī)劃，這些領(lǐng)域的企業(yè)在資金需求、時點選擇、運作方式等方面存在顯著行業(yè)差異，這提升了轉(zhuǎn)型債券標準制定的橫向規(guī)模。建立轉(zhuǎn)型債券的全行業(yè)標準規(guī)范，將為“1+N”政策體系和全球可持續(xù)發(fā)展藍圖提供重要的金融標準支撐和參考依據(jù)。

　　二是轉(zhuǎn)型債券并非實現(xiàn)初期融資就完成使命，而是要遵循行業(yè)路徑，提供長期性的、持續(xù)性的轉(zhuǎn)型支持。不同企業(yè)受限于生產(chǎn)方式和技術(shù)積累，在運用轉(zhuǎn)型金融資金上的個體差異較大，且需要金融機構(gòu)開展長期追蹤和動態(tài)評價，這為轉(zhuǎn)型債券的設(shè)計和創(chuàng)新帶來了較大時間跨度上的縱向要求，這是為碳達峰碳中和的實踐路徑提供可遵循、可復(fù)制、可持續(xù)的長期動態(tài)轉(zhuǎn)型資金支持的必然要求。

　　三是轉(zhuǎn)型債券不同于普通融資工具，轉(zhuǎn)型債券的根本目的是幫助企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型目標，因此需要建立科學自主的低碳發(fā)展評估體系，為轉(zhuǎn)型債券等工具支持的行業(yè)和企業(yè)進行評價與界定。

　　此外，轉(zhuǎn)型金融市場所需的資金存在結(jié)構(gòu)性矛盾，在資金需求端的高排放企業(yè)缺少足夠資金投入到轉(zhuǎn)型活動中去，在資金供給端的綠色資金受限于項目范圍和基礎(chǔ)信息，難以有效暢通資金對接。為此，建立轉(zhuǎn)型債券的政策與市場創(chuàng)新，完善轉(zhuǎn)型過程的評價體系和激勵機制，是當前有效發(fā)力并促進轉(zhuǎn)型債券發(fā)展的重要基礎(chǔ)。