隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，債券市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題受到廣大研究者和金融從業(yè)人士的高度關(guān)注。從宏觀(guān)層面來(lái)看，債券市場(chǎng)分割、利率市場(chǎng)化程度、股票外匯等金融市場(chǎng)發(fā)展以及貨幣政策等因素對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)流動(dòng)性有較大影響。

盡管我國(guó)目前已經(jīng)形成了以銀行間為主、交易所和商業(yè)銀行柜臺(tái)為輔、場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外相結(jié)合的債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，但是三個(gè)市場(chǎng)之間存在嚴(yán)重的分割，主要表現(xiàn)為市場(chǎng)交易機(jī)制不同、交易主體不同、交易品種不同、清算托管方式不同，對(duì)債券市場(chǎng)流動(dòng)性形成制約。

近年來(lái)，我國(guó)在促進(jìn)市場(chǎng)互相連通、市場(chǎng)要素自由流動(dòng)等方面做了不少工作。2004年5月發(fā)布了《國(guó)債跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)細(xì)則》，允許國(guó)債從銀行間市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管到柜臺(tái)市場(chǎng)或交易所市場(chǎng)，從交易所轉(zhuǎn)托管到銀行間、柜臺(tái)或另一個(gè)交易所，以及實(shí)現(xiàn)銀行間柜臺(tái)市場(chǎng)的內(nèi)部轉(zhuǎn)托管和外部轉(zhuǎn)托管。其后又實(shí)現(xiàn)了企業(yè)債從銀行間債券市場(chǎng)向交易所市場(chǎng)的轉(zhuǎn)托管。但是目前債券市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管機(jī)制依然很不完善，主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：一是轉(zhuǎn)托管券種單一，目前除了國(guó)債和企業(yè)債可以實(shí)行轉(zhuǎn)托管外，公司債、金融債、次級(jí)債、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持債券等均不能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)托管，而且企業(yè)債也只能進(jìn)行單項(xiàng)轉(zhuǎn)托管，不能從交易所轉(zhuǎn)向銀行間市場(chǎng)；二是轉(zhuǎn)托管效率低下，轉(zhuǎn)托管步驟較多、交易所封閉交易系統(tǒng)和日終結(jié)算制度等導(dǎo)致實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)難以實(shí)現(xiàn)；三是登記托管體系不夠集中，不利于互通互連；四是托管體系法律不明晰，在投資者轉(zhuǎn)托管開(kāi)戶(hù)、轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)辦理主體等方面的規(guī)定十分模糊。債券市場(chǎng)嚴(yán)重分割不利于市場(chǎng)互通互聯(lián)和市場(chǎng)要素自由流動(dòng)，極大地制約了套利活動(dòng)的開(kāi)展，抑制了市場(chǎng)活躍性和流動(dòng)性。