2008年2月，國家環(huán)境保護總局聯(lián)合中國證券監(jiān)督管理委員會等部門在綠色信貸、綠色保險的基礎上，推出一項新的環(huán)境經(jīng)濟政策— — 綠色證券。國家環(huán)?？偩职l(fā)布《關于加強上市公司環(huán)境保護監(jiān)督管理工作的指導意見》，即“綠色證券指導意見” ：未來公司申請首發(fā)上市或再融資時，環(huán)保核查將變成強制性要求。我國的綠色證券政策由此正式出臺。

事實上，綠色證券政策是監(jiān)管層從企業(yè)融資的角度繼綠色信貸政策之后推出的限制污染的又一舉措。2007年7月，國家環(huán)保總局、中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會3部門為了遏制高耗能、高污染產業(yè)的盲目擴張，聯(lián)合發(fā)布了《關于落實環(huán)境保護政策法規(guī)防范信貸風險的意見》，規(guī)定對不符合產業(yè)政策和環(huán)境違法的企業(yè)和項目進行信貸控制，各商業(yè)銀行要將企業(yè)環(huán)保守法情況作為審批貸款的必備條件之一，被稱為“綠色信貸”政策。該政策實施之后，取得了良好的環(huán)保效果。從資金源頭上控制高耗能、高污染企業(yè)的發(fā)展是該政策出臺的初衷，但這僅僅是從間接融資上來進行控制。隨著中國資本市場規(guī)模的壯大，越來越多的企業(yè)開始尋求上市融資，因此，綠色證券政策從直接融資的角度限制了污染，并且將產生極強的示范效應。

在我國，綠色證券政策的主要內容是：在綠色信貸和綠色保險對企業(yè)間接融資進行環(huán)?？刂频幕A上，構建一個以綠色市場準入制度，綠色增發(fā)和配股制度以及環(huán)境績效披露制度為主要內容的綠色證券市場，從資金源頭上遏制“雙高” 企業(yè)的無序擴張，建立良好的環(huán)境，促進金融市場和環(huán)境的雙向互動發(fā)展。

眾所周知，單靠行政力量無法根治環(huán)境問題。以前環(huán)保部門對于高污染企業(yè)的處理措施，往往是對該企業(yè)進行曝光，或者進行罰款，或者對相關企業(yè)進行征稅。但是曝光罰款之后，正在污染的企業(yè)繼續(xù)進行污染，并且將稅負的成本轉化到生產成本當中，最終由消費者承擔了處罰，因此并沒有產生積極的效果，而綠色證券的作用機制與上述不同。因為企業(yè)融資的途徑包括兩種：一是間接融資，指企業(yè)通過商業(yè)銀行獲得貸款；二是直接融資，指企業(yè)通過發(fā)行債券和股票進行融資。運用成熟的市場手段，可以分別從間接融資和直接融資兩個方面對污染企業(yè)的融資渠道進行限制。對于間接融資，主要通過鼓勵并引導商業(yè)銀行落實綠色信貸政策來實現(xiàn)，也就是至今已施行半年之久的綠色信貸政策；對于直接融資，主要是實行綠色證券政策，即包括綠色市場準入制度、綠色增發(fā)和配股制度以及環(huán)境績效披露制度等內容。與間接融資渠道相比，直接融資渠道是環(huán)境經(jīng)濟政策可以大力發(fā)揮效應的領域。因為企業(yè)要從資本市場上獲得資金，無論發(fā)行股票還是債券，在發(fā)行資格和發(fā)行規(guī)模方面，都要受到證券監(jiān)管部門的嚴格約束。與直接“關停并轉”和“區(qū)域限批”等行政手段相比，綠色證券市場能規(guī)范和促進上市公司加強資源節(jié)約、污染治理和生態(tài)保護，有效限制高耗能、重污染企業(yè)的排污行為。因此，構建綠色證券市場可能是當前全國環(huán)保工作的一個突破口，是一個可以直接遏制高污染、高能耗企業(yè)資金擴張沖動的行之有效的政策手段。

文章來源：環(huán)境保護與循環(huán)經(jīng)濟.2008年4期