國金證券近日發(fā)布電力設(shè)備與新能源行業(yè)研究：AI算力對電力需求的迫切性，疊加全球絕大部分國家降低碳排放的訴求，將合力驅(qū)動未來3-5年全球范圍內(nèi)清潔電源、新型電網(wǎng)建設(shè)的大周期；儲能，則是電力系統(tǒng)適應(yīng)電源結(jié)構(gòu)及負(fù)荷特性變化的解決方案交集所在；綠氫氨醇，則是在非電領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)降碳的核心路徑。

以下為研究報告摘要：

整體觀點：全球缺電邏輯持續(xù)發(fā)酵，國內(nèi)再迎頂層設(shè)計文件。AI算力對電力需求的迫切性，疊加全球絕大部分國家降低碳排放的訴求，將合力驅(qū)動未來3-5年全球范圍內(nèi)清潔電源、新型電網(wǎng)建設(shè)的大周期；儲能，則是電力系統(tǒng)適應(yīng)電源結(jié)構(gòu)及負(fù)荷特性變化的解決方案交集所在；綠氫氨醇，則是在非電領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)降碳的核心路徑。

儲能：北美缺電邏輯繼續(xù)演繹，中美市場共振；《碳達(dá)峰碳中和的中國行動》白皮書進(jìn)一步確立儲能關(guān)鍵地位。

鋰電：6F漲勢延續(xù)，鐵鋰價格上行。磷酸鐵鋰供需兩旺，動力電芯需求顯著增長且主流企業(yè)維持滿產(chǎn)滿銷，磷酸鐵鋰動力型均價較上周上漲4.19%；負(fù)極石墨化在需求增量以及成本承壓下，石墨化企業(yè)盼漲情緒濃厚，存在價格上漲的契機(jī)；6F延續(xù)前期強(qiáng)勢狀態(tài)，再度大幅上漲。持續(xù)看好鋰電整體產(chǎn)業(yè)鏈。

風(fēng)電：風(fēng)機(jī)量價持續(xù)超預(yù)期，堅定看好本輪盈利修復(fù)的幅度及時間長度，重申重點推薦整機(jī)環(huán)節(jié)；鹽城市發(fā)布綠電直連工作方案，風(fēng)電規(guī)劃35.8GW且海風(fēng)占比超90%，看好“十五五”沿海省份工業(yè)脫碳帶動海風(fēng)景氣持續(xù)向上。

光伏：臨近年底，產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)季節(jié)性走弱，但11月各環(huán)節(jié)排產(chǎn)環(huán)比降幅小于前期預(yù)測，組件端排產(chǎn)51GW，環(huán)比-4%；全球缺電邏輯持續(xù)發(fā)酵、國內(nèi)降碳目標(biāo)持續(xù)強(qiáng)化，或逐步觸發(fā)市場對光伏需求端預(yù)期修復(fù)，繼續(xù)建議底部布局光伏板塊：玻璃、低成本硅料、高效電池/組件、第二增長曲線，此外，市場活躍背景下建議關(guān)注鈣鈦礦/疊層等新技術(shù)。氫能與燃料電池：SOFC景氣度超預(yù)期，鉻資源品、新供應(yīng)鏈機(jī)會頻現(xiàn)；氫能“十五五”新增長極地位確立，重點布局綠氫氨醇、燃料電池十五五規(guī)劃方向。

AIDC：本周海外電氣巨頭維諦、伊頓均宣布收購液冷業(yè)務(wù)公司。

電網(wǎng)&工控：1）攀西特高壓交流核準(zhǔn)，總投資232億元，預(yù)計26年上半年開工，建設(shè)工期2年。25年特高壓已核準(zhǔn)2交2直，今年仍有1直2交待核準(zhǔn)，特高壓招標(biāo)望顯著提速；2）國網(wǎng)輸變電設(shè)備5批招標(biāo)106億元，前五批招標(biāo)787億元，同比+20%，主網(wǎng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)；3）10月頭部工控企業(yè)訂單增速環(huán)比放緩，去年同期高基數(shù)影響符合預(yù)期。新能源車：小鵬召開2025年科技日。我們認(rèn)為，公司本次科技日首先內(nèi)容廣泛程度超預(yù)期，將小鵬全部的前沿科技積累成果加以展示，超過往年規(guī)模；其次是應(yīng)用探索略超預(yù)期，但公司前沿科技領(lǐng)先之下更需要后續(xù)的兌現(xiàn)。

本周重要行業(yè)事件：

風(fēng)光儲：國務(wù)院新聞辦發(fā)布《碳達(dá)峰碳中和的中國行動》白皮書；國家能源局出臺《關(guān)于推進(jìn)煤炭與新能源融合發(fā)展的指導(dǎo)意見》；運達(dá)與哥斯達(dá)黎加業(yè)主簽署風(fēng)電項目合作協(xié)議；捷泰科技首片產(chǎn)業(yè)化TOPCon+鈣鈦礦疊層電池下線。電網(wǎng)：攀西特高壓交流工程核準(zhǔn)，總投資232億元，擬2026年上半年開工；國網(wǎng)輸變電設(shè)備5批中標(biāo)公示。

新能源車&鋰電：小鵬召開科技日，零跑Lafa5開啟預(yù)售；天賜材料簽訂近400億大訂單。

氫能與燃料電池：國家能源局：支持“煤炭+氫能”耦合發(fā)展，開展規(guī)?；G氫替代和碳捕集；128套電解槽+40噸鈦基合金儲氫，新疆6萬噸綠氫項目公示；吉林啟動全國首個“綠醇—加注—航運”全鏈條綠色甲醇項目。

投資建議與估值：詳見報告正文各子行業(yè)觀點詳情。

風(fēng)險提示：政策調(diào)整、執(zhí)行效果低于預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)鏈價格競爭激烈程度超預(yù)期風(fēng)險。