在中國背景下，概括出具體的綠色標準和核查系統(tǒng)，以用于中國開發(fā)綠色債券，確保一個運作的市場生態(tài)系統(tǒng)，可以通過以下步驟：一是鑒于中國特定的環(huán)境挑戰(zhàn)和金融體系，建議制定專門針對中國的綠色債券的定義。二是建立一個新的實體，如“綠色債券市場發(fā)展委員會”，以審查現(xiàn)有的和即將到來的綠色標準和法規(guī)。該委員會可以設(shè)在中國金融學會成立的綠色金融專業(yè)委員會中。三是建立一個多方參與的綠色債券第三方核查體系，并由政府認可的實體進行監(jiān)督。建議由一個國家發(fā)改委批準的、獨立的、非政府非營利機構(gòu)監(jiān)管各類綠色核查機構(gòu)。債券市場監(jiān)管機構(gòu)可以強制核查和受監(jiān)督的核查平臺的使用，以確保其在市場上廣泛使用。四是擴大對信用評級機構(gòu)和審查員的監(jiān)督以覆蓋綠色定義，核查與綠色債券標準是否一致。

政策制定者可能會使用下列重要切入點，使綠色債券市場的發(fā)展與這些既定的債券市場改革相協(xié)調(diào)：

第一，綠色市政債券。額外或一定比例的綠色市政債券配額。隨著國家發(fā)改委尋求建立市政債券發(fā)行配額并且限制由地方政府融資平臺發(fā)行的債務(wù)，允許增配與可持續(xù)發(fā)展計劃或基礎(chǔ)設(shè)施明確掛鉤的綠色市政債券限額，或者強制要求綠色債券的配額比，將促進透明度和地方經(jīng)濟發(fā)展。設(shè)立一個中央政府基金、為綠色市政收益?zhèn)途G色PPP項目債券提供部分信用擔保。這可以加速推動地方政府在城市綠色基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)方面的發(fā)展，激勵地方政府實現(xiàn)改進債券結(jié)構(gòu)和綠色發(fā)展的目標。次級債或部分擔保也可以應(yīng)用于PPP實體發(fā)行的項目債券。綠色氣候基金也可與政府一起為綠色債券提供部分擔保。

中國的債務(wù)市場比其他新興市場和發(fā)展中國家相對成熟，可為綠色氣候基金提供機會。綠色市政債券、市政收入債券和PPP項目債券的信用增級也可使用單一險種保險公司。部分擔保的另一種做法是為地方政府和PPP模式主體的綠色債券發(fā)行，建立一個政府支持的單一險種保險實體。

第二，綠色公司債券。綠色企業(yè)債券、公司債券和中期票據(jù)所獲利息予以稅收抵免。國內(nèi)機構(gòu)投資者從非政府債券所獲的利息需繳25%的企業(yè)所得稅和5%的資本利得稅。政府債券包括市政債券已免稅。國際投資者還要繳付非政府債券息票10%的預(yù)扣稅。綠色企業(yè)債券的信用增級也可形成單一險種保險。即為國有企業(yè)綠色債券發(fā)行建立一個由政府支持的單一險種保險實體。

第三，綠色債券的信息披露。建立特定的規(guī)則，加強綠色債券發(fā)行人信息披露系統(tǒng)。綠色債券發(fā)行人須特別確保與資源利用有關(guān)的風險（能源、水等）和環(huán)境合規(guī)（污染控制、廢物管理等）得到充分披露。此外，應(yīng)特別指明債券募集的資金將用于哪些綠色或低碳資產(chǎn)和活動。通過對債券市場信息制度的徹底審查促進綠色債券的探索和交易。在加強交易所和其他證券交易平臺透明度和信息準確性的同時，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)考慮在所有的標準化平臺上，為綠色債券加以容易辨認的標識。

第四，監(jiān)管者對綠色債券的作用。在部委間協(xié)調(diào)機制中加入綠色債券發(fā)展議程。協(xié)調(diào)有關(guān)債券市場的監(jiān)管部門，構(gòu)建一份發(fā)展綠色債券市場的共同議程，由部際協(xié)調(diào)機制執(zhí)行、監(jiān)督。加強銀行間和交易所市場間聯(lián)系的同時應(yīng)區(qū)分綠色債券。確保各類債券不是為同一項綠色投資發(fā)行，以使綠色債券發(fā)行為實際經(jīng)濟切實帶來的額外投資。

第五，綠色債券投資者。通過擴大合格境外機構(gòu)投資者配額計劃（QFII）和人民幣境外合格機構(gòu)投資者（R-QFII）項目建立綠色投資配額。中國債券市場的發(fā)展為綠色債券提供了越來越多的機會。綠色債券可以使企業(yè)、政府和開發(fā)銀行填補中國環(huán)境投資中的投資缺口，并且解決非環(huán)境問題，如金融體系的透明度?？紤]以改變金融體系來促進綠色債券市場的發(fā)展，比追溯政策和監(jiān)管變化更方便而且性價比更高。

為了確保中國綠色債券市場的發(fā)展能在實際經(jīng)濟中真正且有效地改善環(huán)境，制定綠色標準、核查、報告和執(zhí)行系統(tǒng)相當必要。建議開發(fā)符合中國需要的系統(tǒng)。中國現(xiàn)有的綠色定義和核查流程可作為一個起點，加以調(diào)整以適用債券市場。關(guān)于綠色定義，建議在中國銀監(jiān)會《綠色信貸報表要求》的基礎(chǔ)上加以完善，而中國的碳排放權(quán)交易體系為開發(fā)核查系統(tǒng)提供了寶貴的經(jīng)驗。（完）

作者簡介：曹明弟 中國人民大學生態(tài)金融研究中心研究員；王文  中國人民大學重陽金融研究院執(zhí)行院長。

文章來源：《中國金融》2015年第10期（本文僅代表作者觀點）