誠(chéng)通證券近日發(fā)布2026年風(fēng)光儲(chǔ)網(wǎng)行業(yè)投資策略：全球儲(chǔ)能裝機(jī)需求保持高增長(zhǎng)，AI算力中心配儲(chǔ)帶來(lái)新增需求2025年全球儲(chǔ)能呈現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中美歐大儲(chǔ)需求共振。展望2026年：與電網(wǎng)投資相同，儲(chǔ)能行業(yè)是新能源的后周期行業(yè)，風(fēng)光發(fā)電占比提升需要配儲(chǔ)以平抑波動(dòng)。目前碳酸鋰價(jià)格觸底回升，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格結(jié)束負(fù)反饋影響，企業(yè)盈利端壓力將明顯改善。

以下為研究報(bào)告摘要：

光伏：供給側(cè)改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，短期需求承壓不改多元化增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)2025年是光伏行業(yè)的基本面筑底之年，供需錯(cuò)配壓力出現(xiàn)邊際改善，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)回升，公司業(yè)績(jī)虧損幅度收斂。展望2026年：需求端方面，全球光伏新增裝機(jī)將面臨短期壓力，中美歐光伏新增市場(chǎng)均有同比下滑壓力，新型市場(chǎng)增速較高但占比仍小，預(yù)計(jì)全球光伏新增規(guī)模持平或略有下滑。隨著全球光儲(chǔ)平價(jià)地區(qū)持續(xù)增加，中歐美以外地區(qū)光伏裝機(jī)需求快速啟動(dòng)，全球新增裝機(jī)GW級(jí)以上國(guó)家持續(xù)增加，其中中東、南亞、非洲地區(qū)增速靠前，多元化增長(zhǎng)格局持續(xù)演繹；供給端方面，整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)工作取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，行業(yè)新規(guī)提高光伏產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)門(mén)檻，光伏產(chǎn)品價(jià)格基本觸底，行業(yè)尾部企業(yè)逐漸退出，預(yù)計(jì)2025年行業(yè)供需錯(cuò)配情況將逐漸改善。新技術(shù)方面，BC電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展加速，降銀新技術(shù)將推動(dòng)非硅成本進(jìn)一步下降。

風(fēng)電：招標(biāo)端高景氣向裝機(jī)端傳導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)鏈出海持續(xù)推進(jìn)

2025年國(guó)內(nèi)風(fēng)電迎來(lái)裝機(jī)大幅增長(zhǎng)，印證了2024年國(guó)內(nèi)風(fēng)電招標(biāo)量的高景氣。風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)回升，同時(shí)大兆瓦機(jī)型占比提升明顯，帶來(lái)部分大兆瓦風(fēng)機(jī)零部件的結(jié)構(gòu)性緊缺。展望2026年：陸風(fēng)方面，裝機(jī)端高景氣將向上市公司報(bào)表端傳導(dǎo)，預(yù)計(jì)上市公司利潤(rùn)將出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。2025年招標(biāo)雖有所回落，但出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)形成支撐，預(yù)計(jì)整機(jī)及上游零部件盈利改善將持續(xù)；海風(fēng)方面，國(guó)內(nèi)海風(fēng)項(xiàng)目審批管理機(jī)制逐漸理順，2026年具備并網(wǎng)潛力的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，國(guó)內(nèi)海風(fēng)增速有望明顯提升。中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)深遠(yuǎn)海風(fēng)資源豐富，國(guó)管海域海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)將打開(kāi)行業(yè)成長(zhǎng)空間，同時(shí)優(yōu)質(zhì)公司逐步切入海外市場(chǎng)，受益全球海風(fēng)增長(zhǎng)。供給端方面，海纜等環(huán)節(jié)受大型化通縮影響小，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定，有望充分受益行業(yè)增長(zhǎng)。

電網(wǎng)設(shè)備：全球電網(wǎng)投資周期共振，中長(zhǎng)期有望持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)

全球電網(wǎng)投資持續(xù)增長(zhǎng)，以應(yīng)對(duì)全球風(fēng)光發(fā)電占比持續(xù)提高對(duì)電網(wǎng)的沖擊，預(yù)計(jì)全球電網(wǎng)投資將保持長(zhǎng)期景氣：發(fā)電側(cè)方面，受益于風(fēng)電、光伏行業(yè)的快速增長(zhǎng)，全球電源端投資近幾年增速顯著快于電網(wǎng)端投資，一方面提升了并網(wǎng)升壓設(shè)備需求，另一方面電網(wǎng)需要加大投入以應(yīng)對(duì)風(fēng)光發(fā)電占比提升帶來(lái)的沖擊；電網(wǎng)側(cè)方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體電網(wǎng)設(shè)備老舊，超過(guò)20年使用年限設(shè)備占比高，更新?lián)Q代需求迫切；電源端方面，電動(dòng)車(chē)等多元化用電終端占比提升，波動(dòng)性和不可預(yù)測(cè)性增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)電網(wǎng)設(shè)備公司將受益于電網(wǎng)投資增速中樞上移，同時(shí)海外出口業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

儲(chǔ)能：全球儲(chǔ)能裝機(jī)需求保持高增長(zhǎng)，AI算力中心配儲(chǔ)帶來(lái)新增需求2025年全球儲(chǔ)能呈現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中美歐大儲(chǔ)需求共振。展望2026年：與電網(wǎng)投資相同，儲(chǔ)能行業(yè)是新能源的后周期行業(yè)，風(fēng)光發(fā)電占比提升需要配儲(chǔ)以平抑波動(dòng)。目前碳酸鋰價(jià)格觸底回升，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格結(jié)束負(fù)反饋影響，企業(yè)盈利端壓力將明顯改善。需求端方面，國(guó)內(nèi)全國(guó)容量電價(jià)政策有望出臺(tái)，支撐國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)中長(zhǎng)期發(fā)展。海外方面，歐洲大儲(chǔ)接力戶(hù)儲(chǔ)成為儲(chǔ)能增長(zhǎng)的主要類(lèi)型，美國(guó)算力中心建設(shè)帶來(lái)確定性?xún)?chǔ)能裝機(jī)需求。我們預(yù)計(jì)2026年全球儲(chǔ)能裝機(jī)將達(dá)到417GWh，同比增長(zhǎng)51%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、全球光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能裝機(jī)不及預(yù)期。光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能項(xiàng)目受到當(dāng)?shù)仉妰r(jià)水平、電網(wǎng)消納能力、產(chǎn)品價(jià)格、補(bǔ)貼優(yōu)惠政策等諸多因素影響，新增裝機(jī)存在不確定性；2、光伏、風(fēng)電供給出清程度不及預(yù)期。供給側(cè)出清進(jìn)展不順，將影響產(chǎn)品價(jià)格，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生壓力；3、國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)風(fēng)光儲(chǔ)網(wǎng)公司的出口業(yè)務(wù)受各國(guó)貿(mào)易政策影響；4、大宗商品原材料價(jià)格波動(dòng)影響，部分公司大宗商品原材料占成本比重較高，價(jià)格波動(dòng)將可能對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生影響；5、美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期。利率影響項(xiàng)目融資成本，過(guò)高的利率將會(huì)抑制行業(yè)需求。