五、上市公司碳效率指數(shù)編制

1、上市公司碳效率指數(shù)編制方法：以上證180為例

上證180碳效率指數(shù)用以衡量150家左右相對低碳排放的上市公司的表現(xiàn)，同時尋求緊密追蹤上證180指數(shù)的回報率。上證180碳效率指數(shù)是有上證180指數(shù)成分股的子集，這個子集中的成分股具有較低的碳效率，同時保持至少上證180指數(shù)中各個行業(yè)中50%的初始權(quán)重。

具體來說，我們按照上證180指數(shù)的成分股的碳效率進行配置上證180碳效率指數(shù)，維持上證180指數(shù)中每個行業(yè)中至少50%的權(quán)重，并剔除上證180成分股中碳效率指標數(shù)值最高的30只股票。該指數(shù)每季度調(diào)整一次，每次調(diào)整在整體上并不會使在上證180指數(shù)中任何一個行業(yè)的權(quán)重降低超過50%。一旦股票挑選完成，對合格的成分股進一步優(yōu)化以產(chǎn)生一個不超過150家公司的最終名單，分配好權(quán)重，并保持與上證180指數(shù)的跟蹤誤差最小。

2、上市公司碳效率指數(shù)

結(jié)合得到的上市公司的碳效率數(shù)據(jù)，基于上證180指數(shù)，我們從滬市公司中選擇碳效率較高的樣本公司編制滬市180碳效率指數(shù)。具體來說，我們從上證180所對應的180家公司中，選取碳排放量較低的公司對應的樣本股票，剔除碳排放量較高的股票，再調(diào)整各只股票的權(quán)重，使得調(diào)整之后新的收益率與調(diào)整之前收益率相比跟蹤誤差最小，并且對比調(diào)整前后指數(shù)走勢（編制指數(shù)的時間樣本為2013/01/04-2013/12/13）。

由下圖所示，滬市180碳效率指數(shù)與上證180指數(shù)在走勢上基本一致，其中上半年碳效率指數(shù)與上證180指數(shù)的跟蹤誤差很小，且下半年的收益明顯超過上證180指數(shù)。從累計收益率來看，上證180指數(shù)為-6.33%，上證180碳效率指數(shù)為0.10%，后者比前者要高6.43%。

進一步根據(jù)兩指數(shù)的月收益率圖可知，除了在2013年1月份碳效率指數(shù)月收益率要低于母指數(shù)以及6月11月碳效率月收益率要明顯高于母指數(shù)外，碳效率指數(shù)在絕大多數(shù)月份中的收益率都與上證180指數(shù)收益率相差不大。相比于母指數(shù)，碳效率指數(shù)的收益更好。