隨著碳市場(chǎng)發(fā)展和金融工具的創(chuàng)新，應(yīng)對(duì)氣候變化的金融解決方案逐漸受到青睞。2014年5月8日，中國(guó)廣核集團(tuán)風(fēng)電公司發(fā)行了國(guó)內(nèi)第一單“碳債券”，開(kāi)創(chuàng)了國(guó)內(nèi)利用債券市場(chǎng)為減排融資的先河。本文以碳債券首發(fā)為例，結(jié)合近年來(lái)國(guó)內(nèi)外清潔能源發(fā)展和金融市場(chǎng)創(chuàng)新的新形勢(shì)，著重對(duì)如何推進(jìn)我國(guó)碳債券市場(chǎng)創(chuàng)新進(jìn)行探討。

碳債券是綠色債券的一種，通常指以碳減排收益作融資保證、所融資金用于碳減排項(xiàng)目的債券。從國(guó)際上看，2007年歐洲投資銀行（EIB）發(fā)行的氣候意識(shí)債券，可看作第一筆碳債券，2013年以來(lái)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。從國(guó)內(nèi)看，綠色債券剛剛起步并迅速發(fā)展。國(guó)際金融公司（IFC）在2014年發(fā)行了世界上第一筆人民幣綠色債券。

2014年5月8日，中廣核集團(tuán)風(fēng)電公司發(fā)行了國(guó)內(nèi)第一單“碳債券”，創(chuàng)新性地采用“固定利率+浮動(dòng)利率”的定價(jià)方式，與債券存續(xù)期內(nèi)中廣核5個(gè)風(fēng)電場(chǎng)的核證自愿減排量收益CER（Certified Emission Reduction）掛鉤，是中國(guó)綠色債券的初步嘗試。

（一）為清潔能源提供了重要而獨(dú)特的融資方式

中廣核集團(tuán)風(fēng)電公司發(fā)行的10億元５年期中期票據(jù)，利率采用“固定利率+浮動(dòng)利率”，其中浮動(dòng)利率部分，與發(fā)行人下屬５家風(fēng)電項(xiàng)目公司在債券存續(xù)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的碳資產(chǎn)收益正向關(guān)聯(lián)，浮動(dòng)利率區(qū)間設(shè)定為５BP（基點(diǎn)）到20BP。五家風(fēng)電項(xiàng)目公司分別是裝機(jī)均為4.95萬(wàn)千瓦的內(nèi)蒙古商都項(xiàng)目、新疆吉木乃一期、甘肅民勤咸水井項(xiàng)目、內(nèi)蒙烏力吉二期項(xiàng)目以及裝機(jī)為3.57萬(wàn)千瓦的廣東臺(tái)山(汶村)風(fēng)電場(chǎng)。債券附加的碳排放權(quán)于債券發(fā)行后3年交割，并可分離交易。根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)的測(cè)算，經(jīng)核證的碳減排份額市場(chǎng)均價(jià)區(qū)間在8～20元/噸時(shí)，上述項(xiàng)目每年產(chǎn)生的碳收益都將超過(guò)50萬(wàn)元的最低限，最高將超過(guò)300萬(wàn)元。截至2016年3月23日，該債券已累計(jì)發(fā)行10億元，同時(shí)還將按計(jì)劃進(jìn)行經(jīng)核證的減排指標(biāo)交割。盡管累計(jì)融資總量不多，但無(wú)疑是清潔能源融資方式的重要?jiǎng)?chuàng)新，一定程度上能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)融通資金、固化財(cái)務(wù)成本、銷售期貨或期權(quán)合約、增加排放權(quán)交易對(duì)象、連接債券市場(chǎng)、活躍碳市場(chǎng)等多重目標(biāo)。

（二）贏得了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可

碳債券的創(chuàng)設(shè)和發(fā)行順應(yīng)了世界發(fā)展清潔能源的潮流，得到了金融市場(chǎng)的充分認(rèn)可。首張?zhí)紓阢y行間交易商市場(chǎng)發(fā)行，年利率5.65％，雖然較同期限AAA信用債估值低46BP，但投資人主體已涵蓋了券商、銀行和基金等機(jī)構(gòu)投資者，獲得了超額認(rèn)購(gòu)，而且一級(jí)市場(chǎng)的購(gòu)買者有可能會(huì)再次分銷，選擇的渠道包括公開(kāi)市場(chǎng)及非公開(kāi)市場(chǎng)，這充分體現(xiàn)了銀行間市場(chǎng)投資人對(duì)低碳金融創(chuàng)新的支持，和對(duì)附加碳收益可實(shí)現(xiàn)性的信心。

（三）豐富并活躍了碳市場(chǎng)交易

中國(guó)的排放權(quán)交易所自成立以來(lái)，一直面臨著交易對(duì)象不足、市場(chǎng)不活躍等問(wèn)題。碳債券為交易所、投資銀行、會(huì)計(jì)和律師事務(wù)所等整個(gè)產(chǎn)業(yè)提供了重要的服務(wù)對(duì)象，帶動(dòng)了碳金融產(chǎn)業(yè)和清潔能源企業(yè)、投資基金公司等相關(guān)企業(yè)的快速發(fā)展。2014年發(fā)行首張?zhí)紓院?，由債券合約又衍生出其他交易對(duì)象，相應(yīng)數(shù)量的排放權(quán)指標(biāo)也隨之轉(zhuǎn)移到碳現(xiàn)貨市場(chǎng)，形成了碳排放權(quán)在金融體系中良性循環(huán)，在碳市場(chǎng)和債券市場(chǎng)間架起了互通的橋梁。

碳債券與其他碳金融產(chǎn)品的發(fā)行與創(chuàng)新，也為排放權(quán)交易所提供了新發(fā)展動(dòng)力。目前深圳排放權(quán)交易所的主要交易品種為配額（SZA）和中國(guó)核證自愿減排量（ccer），截至到2016年3月23日，深圳碳市場(chǎng)配額總成交量10,821,573噸，總成交額407,960,532.12元；CCER總成交量3,128,371噸；深圳碳試點(diǎn)市場(chǎng)配額流轉(zhuǎn)率也在全國(guó)最高的水平下繼續(xù)提高，2013年履約年度 流轉(zhuǎn)率為5.23%，2014年為8.53%。