站在需求端的角度，除了考慮綠色債券市場的監(jiān)管環(huán)境和制度建設，債券本身的定價和收益率是影響投資者是否出手的關鍵因素。與發(fā)達國家已形成的有特定偏好的成熟投資者群體不同，目前國內(nèi)的綠色債券投資仍處在市場培育階段。

“由于國內(nèi)社會責任的投資群體并沒有完全發(fā)展起來，短期來看，群眾進行理財投資主要還是關注產(chǎn)品本身的收益率和安全性”，上海合晟資產(chǎn)創(chuàng)新投資部總監(jiān)曹晉如是評價。他所供職的合晟資產(chǎn)是一家管理規(guī)模達420億的私募基金，主要投向債券市場。作為機構(gòu)投資者，曹晉表示，在進行有關綠色債券的投資決策時，除了考察綠色項目，會注重對發(fā)行主體的整體考核，但債券本身的價格仍是最主要的判斷基礎。在信用評級相當?shù)那闆r下，資金流向的指南針不是逐 “綠”，而是奔向收益率更高的項目。

然而，來自申萬宏源的一份研究資料顯示，當前全球尚未到期的綠色債券中收益率低于3%的比重占到了近80%。該資料指出，從目前發(fā)行的綠色債券來看，絕大部分的債券風險都很低，評級基本都是投資級，其中AAA 級占比超過85%，而綠色債券低風險的屬性也決定了其收益率普遍較低。

資料來源：Bloomberg，申萬宏源研究。

同時，巴克萊銀行的研究表明，綠色債券的OAS（期權(quán)調(diào)整價差），比非綠色債券低17BPs（基點）。（OAS代表一個債券的風險補償，特別是信用風險和流動性風險，如果風險一樣的兩個債券，OAS高的那個債券相對被低估，OAS低的則被相對高估）。換句話說，同等條件下綠色債券要比非綠色債券的價格“貴”0.17%。

綠色債券發(fā)行者面對更嚴格的信息披露要求和項目審查標準時，考慮的是如何降低發(fā)債成本，當綠色債券以略低的收益率面向市場時，投資者買不買賬？長期來看，與國內(nèi)社會責任群體的綠色投資偏好養(yǎng)成密不可分。但短期內(nèi)，出于對綠色投資的正外部性考慮，政府通過財政、產(chǎn)業(yè)基金貼息補利差，或調(diào)整擔保增信，這些為提高綠色債券的吸引力的政策性手段似乎也必不可少。

在國內(nèi)現(xiàn)有的綠債市場構(gòu)成中，占大額的是在銀行間債券市場交易的綠色金融債，其他的綠色債券品種發(fā)行規(guī)模相對較少。來自監(jiān)管機構(gòu)的有力發(fā)聲對綠債市場而言是積極信號，有理由期待在各方制度的不斷完善的情況下，已成為綠色債券世界最大發(fā)行國的中國市場上能涌現(xiàn)出更豐富、優(yōu)質(zhì)的綠債投資品種。