期貨交易根源于現(xiàn)貨交易，并服務(wù)于現(xiàn)貨交易。國外碳市場中，碳期貨交易與碳現(xiàn)貨交易幾乎同時出現(xiàn)同時發(fā)展。而在實際流通中，碳期貨已成為主流碳交易產(chǎn)品。在我國，以試點碳交易平臺為代表的金融機構(gòu)，也開展了一些關(guān)于碳期貨交易相關(guān)探索，但受限于法律政策和市場條件，一直未取得實質(zhì)進(jìn)展。

1.國際經(jīng)驗

與一般商品交易相比，碳排放權(quán)交易存在著更大的政策性和技術(shù)性風(fēng)險，因此國際市場對于期貨、期權(quán)等碳金融工具的需求日益顯現(xiàn)，碳金融體系不斷發(fā)展。在諸多碳金融工具中，碳期貨起步最早、市場也最為活躍。國際上主要的碳期貨產(chǎn)品有歐洲氣候交易所碳金融合約（ECX CFI）、排放指標(biāo)期貨（EUA Futures）和核證減排量期貨（CER Futures）。交易場所有歐洲氣候交易所、芝加哥氣候期貨交易所、納斯達(dá)克商品事業(yè)部、美國綠色交易所、印度泛商品交易所等。

以歐盟碳市場（EU-ETS）為例，早在2005年4月就推出與碳排放配額（EUA）掛鉤的碳期貨產(chǎn)品，自此碳期貨交易量和交易額始終保持快速增長勢頭，已成為歐盟碳市場上的主流交易產(chǎn)品，截至EU-ETS第二階段，在全部EUA的交易中，碳期貨交易量占比超85%，而場內(nèi)交易中其交易量更是達(dá)到總交易量的91.2%，2015年EU-ETS期貨交易量達(dá)到現(xiàn)貨的30倍以上。2018年EUA期貨成交量達(dá)到77.6億噸，成交額從2017年同期的約50億美元大幅躍升至2018年一季度的約250億美元，市場前景廣闊。不僅如此，碳期貨曾在EU-ETS歷史上發(fā)揮過重要作用：2007年，歐盟碳市場供過于求，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格銳減，交易量也發(fā)生了萎縮，但是碳期貨始終保持穩(wěn)定狀態(tài)，并帶動現(xiàn)貨價格逐漸趨穩(wěn)，在一定程度上支撐了EU-ETS市場度過了難關(guān)。

在美國RGGI碳交易體系中，期貨交易甚至早于現(xiàn)貨出現(xiàn)。RGGI的現(xiàn)貨交易于2009年1月1日啟動，而芝加哥氣候交易所（CCX）下屬的芝加哥氣候期貨交易所（CCFE）在2008年8月便已經(jīng)開始了RGGI期貨交易，比現(xiàn)貨整整早了一年。期貨先于現(xiàn)貨推出，不僅為控排企業(yè)和參與碳交易的金融機構(gòu)提供了風(fēng)險控制的工具，降低了碳市場設(shè)立之初的沖擊，更重要的是期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能為碳現(xiàn)貨初次定價提供了重要的依據(jù)，降低價格風(fēng)險。

2.國內(nèi)探索

在我國，由于《期貨交易管理條例》規(guī)定期貨交易只能在經(jīng)批準(zhǔn)的專業(yè)期貨交易所進(jìn)行交易，而七個試點碳市場均不具有期貨交易資格，因此各碳交易機構(gòu)紛紛從遠(yuǎn)期產(chǎn)品入手，探索碳金融衍生品的開發(fā)。廣州碳排放權(quán)交易所于2016年2月發(fā)布了《遠(yuǎn)期交易業(yè)務(wù)指引》，并于3月28日完成了第一單交易。廣碳所碳遠(yuǎn)期為場外交易（OTC）的非標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議，由廣碳所承擔(dān)交易監(jiān)管、交割以及信息披露的職責(zé)。由于是非標(biāo)協(xié)議，交易撮合的難度較大、市場流動性較低，成交較為清淡。

湖北以及上海推出的碳遠(yuǎn)期產(chǎn)品均為標(biāo)準(zhǔn)化的合同，采取線上交易，與碳期貨的形式和功能已相差無幾。湖北碳遠(yuǎn)期產(chǎn)品于2016年4月推出，首日交易量便高達(dá)680.22萬噸、交易額超1.5億元，此后日均成交量幾乎是現(xiàn)貨交易量的10倍以上，顯示出旺盛的市場需求。上海碳配額遠(yuǎn)期產(chǎn)品于2017年初正式啟動，為適應(yīng)我國碳市場的管理規(guī)則（每年6月為現(xiàn)貨履約期），共設(shè)定了四個履約月份（2月、5月、8月和11月），為適應(yīng)金融機構(gòu)與控排企業(yè)不同的需求，上海碳遠(yuǎn)期產(chǎn)品還設(shè)計了靈活的交割方式：對于需要履約的控排企業(yè)，可以進(jìn)行實物交割；對于非實需交易者或者單純利用遠(yuǎn)期產(chǎn)品實現(xiàn)套期保值功能的企業(yè)，則可以采取現(xiàn)金交割。上述標(biāo)準(zhǔn)化的碳遠(yuǎn)期產(chǎn)品先行，為碳期貨產(chǎn)品的開發(fā)探明市場，為我國碳期貨產(chǎn)品的設(shè)計提供了借鑒參考。