碳市場對配額拍賣延期的消息反應如此劇烈，也是因為前不久剛有報道預計第四階段的配額分配將會延誤到2月份以后。荷蘭排放管理局在11月5日發(fā)布公告，通知碳市場第四階段配額分配的準備工作有所延誤，所以控排工業(yè)企業(yè)不能按照原計劃在2021年2月份收到當年度的免費配額。 并通知說，歐盟委員會對碳市場第四階段的配額分配基準值的計算工作要到2021年第一季度才能完成，在基準值確定之后才能開始配額分配。

歐盟委員會并沒有官方確認第四階段基準值和配額分配延誤的消息。但是，因為歐盟碳市場第四階段的配額分配實施彈性規(guī)則，需要在所有成員國的配額分配數(shù)額確定之后，計算是否觸發(fā)跨部門校正系數(shù)（cross-sectoral correction factor, CSCF）。因此，只要有任一成員國的配額分配沒有完成，歐盟碳市場的配額分配就無法最終確定。既然目前荷蘭排放管理局公布了該國第四階段配額分配的延期，大概率歐盟碳市場的配額分配也將延期至2月份以后甚至更晚。歐盟委員會在11月18日發(fā)布的2020年版歐盟碳市場報告中，也列舉了碳市場各項條例的修訂進程，其中把第四階段的配額基準值這一工作方案，標記為正在進行中。

所以，歐盟碳市場雖然即將在2021年1月進入第四交易階段，但是配額拍賣和配額分配都將有所延誤，不得不讓市場參與者尤其是控排企業(yè)對于配額的供給產(chǎn)生擔憂。事實上，按照現(xiàn)行規(guī)定，歐盟第三和第四階段之間配額只可以從第三階段轉(zhuǎn)存至第四階段使用(Bank)，而不能提前借用(Borrow)，所以第四階段的碳配額并不能用于第三階段也即2020年的履約。也即2021年拍賣和免費分配的配額最早能在2022年用于2021年度的履約。歐盟登記薄中將對第三第四階段的配額分別標記。ICE和EEX交易所也在近期對EUA現(xiàn)貨和2021年3月期貨的交割合同進行了第三第四階段的不同標記，兩類交易產(chǎn)品平行交易。

然而，因為市場參與者的不同交易策略決定了市場實際供需，不排除有一定的控排企業(yè)仍然會因為擔憂2020年度履約的缺口以及金融投資者囤積配額，而對短期供給產(chǎn)生擔憂情緒，加大配額購買力度。第四階段的配額分配基準值遲遲不公布，工業(yè)企業(yè)面對不確定的免費配額數(shù)額，也將傾向于減少過剩配額的出售。對供給緊張的擔憂情緒將會在近期繼續(xù)對歐盟碳價起到一定的支撐作用，有助于部分抵消因為疫情沖擊能源需求對碳市場需求側的影響。

碳市場近期的走勢中，也稍微反映了這一緊張情緒。下圖3顯示了2016年以來 12月份EUA期貨的未平倉量Open Interest走勢。一般來說，12月份EUA期貨都是在12月中旬左右到期交割，在那之前，期貨持有者會陸續(xù)的平倉，所以Open Interest在進入11月份之后會陸續(xù)走低。然而，最近兩周以來，2020年度12月份EUA期貨的Open Interest反而略有上漲，這一反常的走勢，也許表明有市場參與者增加對本年度的EUA期貨持倉，從而在12月中旬能夠交割而獲取第三階段的EUA配額。

圖3  12月份EUA期貨歷年以來的未平倉量Open Interest走勢 (Million ton)

來源 Refinitiv Eikon， ICE