從2004年聯合國責任投資原則組織(UNPRI)提出ESG，即環(huán)境(Environment)、社會(Social)和公司治理(Corporate Governance)以來，ESG理念逐步走向成熟。近年來ESG實踐加速推進，背后主要與綠色發(fā)展成為人們的共識有關。當前，綠色發(fā)展逐漸成為全世界的共識和一致行動，綠色發(fā)展強調綠色為優(yōu)先，可持續(xù)發(fā)展為根本，突出了從更廣義和更深刻角度理解人類發(fā)展的福祉，突破了單一增長視角下強調人類福祉的短期性、功利性和不可持續(xù)性。

上市公司作為優(yōu)質的微觀主體，也是綠色發(fā)展的重要主體，不會也不應當缺席綠色發(fā)展的偉大實踐。截至目前，A股發(fā)布2022年與ESG相關的獨立報告的上市公司1770家，占A股上市公司比例約35%，這一方面說明上市公司參與ESG行動逐步成為共識，通過推行ESG發(fā)展理念積極踐行綠色發(fā)展、社會責任，能夠推動包含各利益攸關方在內的公司治理走向深入，也對全社會其他市場主體行為起到引導和表率作用；另一方面上市公司推動ESG發(fā)展理念，也在說明企業(yè)發(fā)展具有高度的外部性，企業(yè)發(fā)展應與社會整體利益高度相關才能促進企業(yè)不斷成長壯大，成為受社會尊敬和大眾喜歡的一流企業(yè)。歷史上以業(yè)績高低論成敗的考核方式具有很大的缺陷，罔顧社會責任使企業(yè)只能獲得一時之利，長期看必然被社會拋棄。只有充分考慮環(huán)境污染、碳排放以及社會責任的外部“成本”才能將上市公司發(fā)展納入社會整體福利考量，包含外部成本的社會成本計量方式才是企業(yè)真正的成本，是企業(yè)和品牌成長壯大的真正約束和激勵。

不必諱言，ESG理念已在中國上市公司主體深入實踐，未來隨著更多企業(yè)的加入將會呈現更多、更豐富的ESG案例。不過，ESG理念在實踐中存在一些不足，主要體現在：一是上市公司為披露而披露，對ESG理念理解尚存在偏差甚至誤解。ESG理念從廣義上說是責任投資的衍生，意指做投資分析時，在傳統(tǒng)的金融分析框架之外，還需要考慮三大要素：企業(yè)對環(huán)境的影響、企業(yè)社會責任的履行情況，以及公司治理情況，換言之上市公司推行ESG是為利益相關方負責的責任行動，這就猶如傳統(tǒng)上上市公司對股東價值創(chuàng)造的責任一樣，考慮ESG框架下上市公司價值創(chuàng)造的對象更廣。同樣，只有能為各利益相關方創(chuàng)造價值的上市公司，才是負責任的企業(yè)，才能獲得投資者青睞；二是被動式、跟風式披露較多，主動披露還較少。應該說，從ESG理念可以看出，ESG是企業(yè)對利益相關方的主動承諾，其行為和行動并不完全是交易所或第三方所要求強制信息披露過程，而是企業(yè)基于責任和行為的主動信息披露過程。因此，基于ESG成熟實踐的主體必然對ESG主動披露，以便對利益相關方負責，也是對企業(yè)自身發(fā)展負責。

表面上看，上市公司積極踐行ESG是成本支出，對企業(yè)而言是約束因素，而事實上ESG推行可以切實為企業(yè)和品牌產生溢價，有利于品牌建設與發(fā)展，為投資者帶來實實在在的收益，主要體現在三個方面：第一，ESG推廣可以提高上市公司收入。一家企業(yè)之所以能夠受到投資者青睞，主要在于所投資標的能夠產生溢價，而溢價的來源主要源自企業(yè)過硬的產品和服務所體現的核心競爭力。隨著社會進步和人民對美好生活的需要，產品的物質構成價格持續(xù)下降，而嵌含的服務或無形資產價值卻在不斷提高，這里面所謂的服務和無形資產既有科學技術，更含有綠色、人力資本等內容，綠色的產品更加符合社會整體收益，而人力資本較多則說明企業(yè)注重員工權益。因此，長期而言，ESG就是企業(yè)的品牌和無形資產，消費者愿意為包含ESG內容的產品支付溢價，從而提高上市公司收入；第二，ESG推廣可以降低企業(yè)成本。長期堅持ESG可以獲得融資成本更低的綠色貸款，歐盟剛剛通過的碳關稅法案使得長期堅持ESG的企業(yè)更容易加入全球貿易產業(yè)鏈，降低原材料、中間品的成本；第三，從投資理念來說，ESG是真正的價值投資，長期而言可以為投資者帶來超額收益。價值投資的核心在于企業(yè)的護城河足夠寬，能夠覆蓋價格波動對投資收益的影響。正是由于上市公司在ESG推行中積極履行社會責任，品牌溢價和成本降低等因素使得企業(yè)核心競爭力獲得提高、消費者粘性增強，市場長期稱重器的作用會逐步顯現，投資者獲得超額收益是必然結果。