從金融機構(gòu)在碳市場中所扮演的角色演變中不難發(fā)現(xiàn)，他們的注意力已經(jīng)從最初的以配額為基礎的排放交易向減排項目融資轉(zhuǎn)變。在碳排放交易如火如荼，碳金融衍生品層出不窮的同時，被稱為“碳資產(chǎn)”的減排項目正成為對沖基金、私募基金追逐的熱點。投資者往往以私募股權(quán)的方式在早期既介入各種減排項目，甘冒高風險的代價期待高額回報。 

根據(jù)京都議定書框架下的清潔發(fā)展機制，發(fā)達國家提供資金和技術在成本較低的發(fā)展中國家開發(fā)風力發(fā)電、太陽能發(fā)電等減排項目，并用由此而產(chǎn)生的“核證減排量”抵扣本國承諾的溫室氣體排放量。聯(lián)合履行機制的運作基本相同，只是減排項目多設立在東歐和前蘇聯(lián)國家。從經(jīng)濟角度分析，無論是清潔發(fā)展機制還是聯(lián)合履行機制都有效降低了發(fā)達國家的減排成本，而從環(huán)保角度而言不僅實現(xiàn)了減排溫室氣體保護環(huán)境的最終目標，也有利于發(fā)展中國家的可持續(xù)發(fā)展。這種“雙贏”甚至“三贏”的合作方式受到了各方的認可。聯(lián)合國環(huán)境署的統(tǒng)計顯示，自實施之日起，每月由清潔發(fā)展機制所產(chǎn)生的核證減排量持續(xù)攀升。 

對于發(fā)達國家的企業(yè)而言，盡管在發(fā)展中國家減排的成本要低于本國，但由于項目建設的周期長且申批手續(xù)繁復、項目初期的不確定性大，因此他們更傾向于購買碳資產(chǎn)的成品或是半成品，縮短資金投入周期。而對于基金而言，一方面，“碳資產(chǎn)”像傳統(tǒng)風投或是私募所投的項目一樣本身就能帶來收益，另一方面，項目建成后能實現(xiàn)的減排量在二級市場上出售給有需要的企業(yè)又能再次創(chuàng)造利潤；因此當碳市場的流動性加強且價格波動趨于平穩(wěn)之后，“碳資產(chǎn)”的雙重收益模式自然贏得了基金的青睞。此外，“碳資產(chǎn)”的價值與傳統(tǒng)的股票債券市場幾乎完全不相干，與非能源類的商品市場也關聯(lián)甚微，基金也完全可以利用它來對沖傳統(tǒng)投資的風險。 

2000年，世界銀行發(fā)行了首只投資減排項目的原型炭基金（Prototype Carbon Fund），共募集1.8億美元。根據(jù)法國Caisse des Dépots銀行氣候部的統(tǒng)計，自2003年以來，類似性質(zhì)的基金以每年10只的數(shù)量在增長。世行與各國政府聯(lián)手推出多只基金，私人投資公司MissionPoint于2006年12月發(fā)行的首只碳基金在12個星期里就完成了3.35億美元的募集指標。截至2007年11月，專門投資于碳資產(chǎn)的基金數(shù)量已經(jīng)達到了58只，規(guī)模超過70億歐元。盡管如此，項目供應量仍然無法滿足形形色色的投資需求，僅僅只有半數(shù)募集的資金實現(xiàn)了投資。 

這些基金的資金來源同樣也能說明碳交易，尤其是碳資產(chǎn)越來越多地受到私募資本的關注。法國Caisse des Dépots銀行氣候部的數(shù)據(jù)顯示，直到2004年末，類似世行基金這類由政府機構(gòu)或組織主導的資本所投的減排項目仍占到了總項目的半數(shù)以上。私人資本出于對政策不確定性的擔憂，一般只是小規(guī)模地參與這類基金，形成所謂的公私混合型。然而，隨著2004年底俄羅斯批準京都議定書，政策障礙進一步掃清，私人資本開始大舉投資減排項目。2005年4月，歐洲首只私人資本組成的歐洲碳基金從14家金融投資機構(gòu)中募得了1.42億歐元。同年底，私人資本在減排項目上的投資總額已經(jīng)全面超越了政府機構(gòu)主導的資本。并且在2007年，私人資本主導的基金數(shù)量也超過了后者。私人資本的踴躍參與加快了整個碳市場的流動，擴大了市場容量，使碳市場進一步走向了成熟。