信達證券近日發(fā)布公用事業(yè)—電力天然氣周報：國家能源局發(fā)文規(guī)范電力市場交易，10月我國規(guī)上工業(yè)天然氣產量同比增長8.4%。 

以下為研究報告摘要：

本周市場表現(xiàn)：截至11月15日收盤，本周公用事業(yè)板塊下跌3.0%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤。其中，電力板塊下跌3.15%，燃氣板塊下跌1.75%。

電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：

動力煤價格:秦港動力煤價格周環(huán)比下降。截至11月15日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價840元/噸，周環(huán)比下跌8元/噸。截至11月15日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價958.29元/噸，周環(huán)比上漲14.56元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價912.10元/噸，周環(huán)比上漲1.55元/噸。

動力煤庫存及電廠日耗：港口庫存周環(huán)比上升，沿海電廠庫存周環(huán)比小幅下降。截至11月15日，秦皇島港煤炭庫存695萬噸，周環(huán)比增加35萬噸。截至11月14日，內陸17省煤炭庫存10064.2萬噸，較上周增加165.0萬噸，周環(huán)比上升1.67%；內陸17省電廠日耗為354.7萬噸，較上周增加19.5萬噸/日，周環(huán)比上升5.82%；可用天數(shù)為28.4天，較上周下降1.1天。截至11月14日，沿海8省煤炭庫存3520.9萬噸，較上周下降19.1萬噸，周環(huán)比下降0.54%；沿海8省電廠日耗為198.7萬噸，較上周增加20.4萬噸/日，周環(huán)比上升11.44%；可用天數(shù)為17.7天，較上周下降2.2天。

水電來水情況：截至11月15日，三峽出庫流量6970立方米/秒，同比下降8.89%，周環(huán)比下降0.29%。

重點電力市場交易電價：1）廣東電力市場：截至11月8日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為334.15元/MWh，周環(huán)比上升11.91%，周同比下降26.2%。截至11月8日，廣東電力實時現(xiàn)貨市場的周度均價為306.57元/MWh，周環(huán)比上升11.19%，周同比下降33.4%。2）山西電力市場：截至11月14日，山西電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為384.67元/MWh，周環(huán)比上升16.29%，周同比上升3.5%。截至11月14日，山西電力實時現(xiàn)貨市場的周度均價為413.23元/MWh，周環(huán)比上升25.79%，周同比上升10.3%。3）山東電力市場：截至11月14日，山東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為319.20元/MWh，周環(huán)比下降2.79%，周同比下降11.6%。截至11月14日，山東電力實時現(xiàn)貨市場的周度均價為353.81元/MWh，周環(huán)比上升7.06%，周同比下降1.3%。

天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：

國內外天然氣價格：歐洲及美國氣價周環(huán)比上升。截至11月15日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價格全國指數(shù)為4502元/噸，同比下降16.20%，環(huán)比下降1.08%；截至11月14日，歐洲TTF現(xiàn)貨價格為14.13美元/百萬英熱，同比上升0.8%，周環(huán)比上升8.6%；美國HH現(xiàn)貨價格為2美元/百萬英熱，同比下降33.8%，周環(huán)比上升5.3%；中國DES現(xiàn)貨價格為13.46美元/百萬英熱，同比下降15.5%，周環(huán)比下降1.7%。

歐盟天然氣供需及庫存：2024年第45周，歐盟天然氣供應量58.3億方，同比下降10.2%，周環(huán)比上升2.6%。其中，LNG供應量為23.5億方，周環(huán)比上升11.3%，占天然氣供應量的40.4%；進口管道氣34.7億方，同比下降4.6%，周環(huán)比下降2.6%。2024年第45周，歐盟天然氣消費量（我們估算）為58.3億方，周環(huán)比上升1.7%，同比下降8.3%；2024年1-45周，歐盟天然氣累計消費量（我們估算）為2444.0億方，同比下降3.5%。

國內天然氣供需情況：2024年9月，國內天然氣表觀消費量為338.80億方，同比上升14.4%。2024年10月，國內天然氣產量為208.00億方，同比上升9.4%。2024年9月，LNG進口量為684.00萬噸，同比上升20.2%，環(huán)比上升4.6%。2024年9月，PNG進口量為515.00萬噸，同比上升15.5%，環(huán)比下降1.3%。

本周行業(yè)重點新聞：

1）國家能源局綜合司發(fā)布《關于進一步規(guī)范電力市場交易行為有關事項的通知》：11月8日，國家能源局綜合司發(fā)布《關于進一步規(guī)范電力市場交易行為有關事項的通知》，對有關經(jīng)營主體提出以下幾點要求：（1）全面貫徹落實全國統(tǒng)一電力市場建設部署要求。（2）持續(xù)推動經(jīng)營主體合規(guī)交易。（3）著力規(guī)范市場報價行為。（4）定期做好市場監(jiān)測分析。（5）不斷強化日常監(jiān)管。通知旨在防范市場運營風險，規(guī)范經(jīng)營主體交易行為，保障電力市場的統(tǒng)一、開放、競爭、有序。2）10月份我國天然氣產量同比增長8.4%：11月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2024年10月份能源生產情況。10月份，規(guī)上工業(yè)天然氣產量208億立方米，同比增長8.4%；1—10月份，規(guī)上工業(yè)天然氣產量2039億立方米，同比增長6.7%。

投資建議：1）電力：國內歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進下，電價趨勢有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場和輔助服務市場機制有望持續(xù)推廣，容量電價機制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標下的新型電力系統(tǒng)建設或將持續(xù)依賴系統(tǒng)調節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長協(xié)保供力度，電煤長協(xié)實際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認為電力運營商的業(yè)績有望大幅改善。建議關注：全國性煤電龍頭：國電電力、華能國際、華電國際等；電力供應偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；水電運營商：長江電力、國投電力、川投能源、華能水電等；同時，煤電設備制造商和靈活性改造技術類公司也有望受益于煤電新周期的開啟，設備制造商有望受益標的：東方電氣；靈活性改造有望受益標的：華光環(huán)能、青達環(huán)保、龍源技術等。2）天然氣：隨著上游氣價的回落和國內天然氣消費量的恢復增長，城燃業(yè)務有望實現(xiàn)毛差穩(wěn)定和售氣量高增；同時，擁有低成本長協(xié)氣源和接收站資產的貿易商或可根據(jù)市場情況自主選擇擴大進口或把握國際市場轉售機遇以增厚利潤空間。天然氣有望受益標的：新奧股份、廣匯能源。

風險因素：宏觀經(jīng)濟下滑導致用電量增速不及預期，電力市場化改革推進緩慢，電煤長協(xié)保供政策執(zhí)行力度不及預期，國內天然氣消費增速恢復緩慢。