·現(xiàn)象透視

　　碳市場呈現(xiàn)出新發(fā)展格局：一是履約機制與配額分配持續(xù)優(yōu)化，二是市場結(jié)構(gòu)與參與主體深度調(diào)整。企業(yè)需平衡短期收益與長期減排戰(zhàn)略。

　　·影響評估

　　經(jīng)濟環(huán)境變化、配額結(jié)轉(zhuǎn)新規(guī)、ccer重啟、清潔能源替代效應(yīng)及市場參與者結(jié)構(gòu)過于集中等多重因素疊加，導(dǎo)致配額供過于求，碳價下行。

　　·趨勢前瞻

　　碳價回落是市場發(fā)展、政策調(diào)整等因素導(dǎo)致的短期現(xiàn)象。我國“雙碳”戰(zhàn)略將持續(xù)推進，行業(yè)擴容會逐步實施，與全球碳市場的聯(lián)動持續(xù)加強。

　　今年上半年，在二級市場配額供應(yīng)增加的情況下，全國碳市場從賣方市場轉(zhuǎn)變成買方市場，配額價格持續(xù)下探。此輪碳價回落，是政策調(diào)整、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型及能源格局變化的階段性結(jié)果。具體驅(qū)動因素包括：經(jīng)濟增長加速向低碳化轉(zhuǎn)型。今年上半年，我國中低碳排放的高技術(shù)制造業(yè)增長動力強勁，相比之下，高耗能行業(yè)（如鋼鐵等）不僅產(chǎn)出增速放緩，且通過節(jié)能改造減少碳排放的效果更加明顯。二是配額結(jié)轉(zhuǎn)新規(guī)扭轉(zhuǎn)企業(yè)“惜售”心態(tài)。生態(tài)環(huán)境部要求，企業(yè)在2025年底前賣出至少40%的盈余配額，方可跨期結(jié)轉(zhuǎn)。這從供給側(cè)促進配額流動，打破了“看漲”預(yù)期。三是重啟的CCER可提供5%的配額抵消空間，分流了配額需求，降低了企業(yè)履約成本。四是清潔能源替代效應(yīng)顯著，壓縮了火電發(fā)電量份額。這導(dǎo)致企業(yè)實際排放量減少，配額拋售壓力加劇。五是市場參與者結(jié)構(gòu)不盡合理。全國碳市場90%以上的交易集中于華能、華電等五大發(fā)電集團，主力企業(yè)在配額結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)則下面臨更大拋售壓力。

　　碳價波動也反映了市場建設(shè)進程。一方面，地方試點市場的配額分配標準不統(tǒng)一、配額總量過于寬松、分配機制和結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)則改革等因素，先后在不同時段對碳價形成了沖擊。另一方面，我國碳市場存在明顯的“潮汐效應(yīng)”，市場交易集中于履約期，非履約期交易活躍度低迷。值得關(guān)注的是，受配額結(jié)轉(zhuǎn)新規(guī)影響，今年二季度，企業(yè)配額采購數(shù)量逐月上升，“潮汐效應(yīng)”有所減弱。此外，長期來看，減碳工具多樣化是必然趨勢，但也分流了配額需求并影響碳交易的價格。

　　我國碳市場的形勢變化釋放出關(guān)鍵信號：一是配額實際需求低于預(yù)期。二是能源轉(zhuǎn)型加速擴大企業(yè)配額盈余。三是CCER替代效應(yīng)顯現(xiàn)。四是政策調(diào)整對企業(yè)配額交易的影響存在較大不確定性。這些信號提示能源化工企業(yè)需正確看待碳價波動。一方面，減碳，不可放松努力。碳價回落是市場發(fā)展、政策調(diào)整等因素導(dǎo)致的短期現(xiàn)象。從中長期看，我國“雙碳”戰(zhàn)略將持續(xù)推進，行業(yè)擴容會逐步實施，與全球碳市場的聯(lián)動持續(xù)加強，企業(yè)要探索減排策略和低碳轉(zhuǎn)型路徑。另一方面，碳交易市場是典型的政策市場，需密切關(guān)注政策對配額持有量和履約成本的影響，及時優(yōu)化碳排放管理策略。

　　具體來看，能源化工企業(yè)面臨的機遇與挑戰(zhàn)并存。在機遇方面，一是履約成本和低碳技術(shù)投資成本降低；二是碳資產(chǎn)管理迎來戰(zhàn)略機遇期，可擇機增持碳配額或CCER，建立碳資產(chǎn)儲備，也可通過參與碳金融市場，鎖定未來的碳成本；三是發(fā)展高端化工品、清潔能源相關(guān)業(yè)務(wù)，加快綠色轉(zhuǎn)型。在挑戰(zhàn)方面，一是減排壓力持續(xù)上升，未來配額收緊或提高減排要求；二是國際競爭壓力劇增，企業(yè)將受制于歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM），面臨出口產(chǎn)品被征收碳關(guān)稅的可能；三是碳價波動疊加產(chǎn)品供需形勢變化，將影響企業(yè)的碳資產(chǎn)價值和生產(chǎn)成本。

　　未來，全國碳市場將呈現(xiàn)出新發(fā)展格局，主要體現(xiàn)在兩大維度：一是履約機制與配額分配持續(xù)優(yōu)化。履約周期從2年縮短至1年，極大緩解了履約期前集中拋售引發(fā)的價格劇烈波動；配額分配基準線進一步收緊，如發(fā)電行業(yè)基準線由供電量調(diào)整為發(fā)電量；同時，政策疏導(dǎo)促使囤積的碳排放配額得以釋放，有效盤活市場庫存。二是市場結(jié)構(gòu)與參與主體深度調(diào)整。今年，鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)被正式納入全國碳市場；CCER重啟為市場提供了抵消選擇，也對配額交易價格產(chǎn)生平抑作用。此外，上海環(huán)境能源交易所推出標準化碳配額遠期合約等金融創(chuàng)新工具，為企業(yè)管理碳資產(chǎn)、對沖價格風險提供了新途徑。

　　對此，能源化工企業(yè)需平衡短期收益與長期減排戰(zhàn)略。一是做好戰(zhàn)略布局與技術(shù)儲備。建立跨周期碳資產(chǎn)組合，在碳價低位增持配額，長期投資綠氫、CCUS等技術(shù)，應(yīng)對未來總量控制下的成本上升挑戰(zhàn)。同時升級供應(yīng)鏈碳管理，要求上游供應(yīng)商主動減排。二是運營優(yōu)化與金融創(chuàng)新。隨著清潔電力供應(yīng)能力不斷增強，企業(yè)應(yīng)深度調(diào)整用能結(jié)構(gòu)，加大綠電采購力度，提升氫能與化工流程的耦合深度。綜合運用碳金融工具，降低企業(yè)融資成本。三是積極參與國際技術(shù)標準互認，多途徑降低國際市場進入壁壘。