對(duì)于促進(jìn)綠色債券的發(fā)展，馬駿還提到了綠色信用評(píng)級(jí)的概念。

 

那么第三方綠色認(rèn)證與綠色信用評(píng)級(jí)究竟有什么區(qū)別？首先，第三方綠色認(rèn)證目前是非強(qiáng)制性的，但信用評(píng)級(jí)在國內(nèi)則是強(qiáng)制性的安排，所有債券在發(fā)行時(shí)必須獲得監(jiān)管部門認(rèn)證的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)。其次，第三方綠色認(rèn)證主要解決的是綠色債券有多綠的問題，信用評(píng)級(jí)則主要是評(píng)估發(fā)行人對(duì)綠色債券的償債能力大小，評(píng)級(jí)級(jí)別的高低直接反應(yīng)了企業(yè)發(fā)行債券的違約風(fēng)險(xiǎn)高低，是債券發(fā)行定價(jià)的重要參考因素之一。

 

馬駿希望最終可以將對(duì)“綠色”的評(píng)估推進(jìn)到可量化、并且最終某種意義上成為債券定價(jià)的依據(jù)。這就需要信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)深入分析綠色程度與債券違約風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，評(píng)估綠色因素對(duì)債券違約風(fēng)險(xiǎn)的影響。

 

目前來看，國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)仍停留在綠色債券綠色程度認(rèn)證方面，尚未將綠色因素引入真正引入信用評(píng)級(jí)。據(jù)穆迪投資者服務(wù)有限公司中國區(qū)總經(jīng)理史季介紹，穆迪在國外剛剛發(fā)布了對(duì)綠色債券評(píng)估的系列方法，目前正在進(jìn)行中文版本的翻譯工作。史季說，我們既對(duì)發(fā)行人做具體（信用）評(píng)級(jí)，也對(duì)綠色債券綠的成分做相應(yīng)的評(píng)估，最終綠色評(píng)估結(jié)果按照新聞稿的方式發(fā)布。但史季也表示，目前還是兩個(gè)評(píng)估系統(tǒng)。除了穆迪，同樣是國際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)在此前也通過發(fā)布新聞稿的方式公布了對(duì)農(nóng)業(yè)銀行綠色債券性質(zhì)的分析師觀點(diǎn)。采用新聞稿發(fā)布綠色評(píng)估結(jié)果這一方式，成功回避了國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在國內(nèi)不具備相關(guān)資質(zhì)的難題，同時(shí)公開的結(jié)果信息提高了企業(yè)債券發(fā)行的透明度，也將對(duì)發(fā)債主體產(chǎn)生較大影響。

 

國內(nèi)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在綠色債券信用評(píng)級(jí)方面也躍躍欲試。東方金誠國際信用評(píng)估有限公司綠色債券負(fù)責(zé)人艾華介紹，公司現(xiàn)有的涉及綠色領(lǐng)域的評(píng)級(jí)方法已經(jīng)包含環(huán)境因素方面的評(píng)級(jí)指標(biāo)，但由于信息披露的原因這些判定因素更多是放在二級(jí)參考指標(biāo)多一些，尚未將環(huán)境作為一個(gè)評(píng)級(jí)維度。公司將與相關(guān)機(jī)構(gòu)合作共同開發(fā)綠色債券評(píng)估和綠色信用評(píng)級(jí)框架，將環(huán)境成本定量化后納入綠色信用評(píng)級(jí)模型，并將綠色因素對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的影響分析在信用評(píng)級(jí)報(bào)告進(jìn)行披露。

 

中誠信國際信用評(píng)估有限公司和大公國際資信評(píng)估有限公司也在綠色因素對(duì)發(fā)行人及債項(xiàng)信用等級(jí)的影響、環(huán)境因素分析方法等方面做出了一些嘗試。

 

在國內(nèi)綠色債券日趨活躍的市場(chǎng)氛圍下，圍繞綠色債券的第三方認(rèn)證和信用評(píng)級(jí)尚在成熟過程中，第三方認(rèn)證和信用評(píng)級(jí)是否能為“綠色“債券背書，有效維護(hù)”綠色“信用，讓“綠色”成為債券定價(jià)的依據(jù)之一，真正降低綠色企業(yè)的資金成本。業(yè)界期盼第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)能夠?yàn)榫G色債券市場(chǎng)發(fā)展起到保駕護(hù)航的作用。

作者：馬駿 系中國人民大學(xué)生態(tài)金融研究中心理事