二十國集團(G20)財長和央行行長們也呼吁，金融市場參與者在沒有足夠信息的情況下無法對氣候風險進行分析和定價，而資產(chǎn)定價的不當可能導致金融體系不穩(wěn)定和資產(chǎn)配置不符合低碳轉(zhuǎn)型的政策要求。

因此，2015年12月金融穩(wěn)定委員會(FSB)主席 Mark Carney牽頭成立了氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組（Task Force on Climate-Related Financial Disclosures，即TCFD，以下簡稱“工作組”），希望通過制定統(tǒng)一的氣候變化相關(guān)信息披露框架，來促使信息更加公開透明，使企業(yè)能夠了解金融系統(tǒng)對于氣候變化的風險敞口。

2017年6月，工作組發(fā)表了《氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組建議報告》，以指導企業(yè)如何披露氣候變化相關(guān)財務(wù)風險及其帶來的發(fā)展機遇。該報告發(fā)布后獲得全球主要企業(yè)及金融監(jiān)管機構(gòu)的大力支持，部分地區(qū)的證券交易所和監(jiān)管機構(gòu)開始考慮在現(xiàn)行的ESG披露指南中加入TCFD的建議。

2018年11月，香港聯(lián)合交易所有限公司（“聯(lián)交所”）更新《如何編制環(huán)境、社會及管治報告》，建議發(fā)行人參照TCFD的披露建議對氣候相關(guān)風險及機遇對其業(yè)務(wù)的潛在財務(wù)影響進行匯報，這是聯(lián)交所首次正式提出采納TCFD的披露建議。

2019年5月，聯(lián)交所發(fā)布關(guān)于檢討《環(huán)境、社會及管治報告指引》（簡稱ESG指引）及相關(guān)《上市規(guī)則》條文的咨詢文件，其中環(huán)境范疇新增“氣候轉(zhuǎn)變”這個層面，要求發(fā)行人必須披露已經(jīng)及可能會對發(fā)行人產(chǎn)生重大影響的氣候相關(guān)事宜，以及已就此采取的應(yīng)對行動，標志著TCFD的披露建議在未來可能會被聯(lián)交所上升至年度合規(guī)披露的要求。

氣候相關(guān)風險、機遇與財務(wù)影響

TCFD將氣候相關(guān)風險劃分為轉(zhuǎn)型風險與實體風險，轉(zhuǎn)型風險包括政策與法律風險、技術(shù)風險、市場風險和商譽風險；實體風險依照風險的緩急程度，分為急性風險（如臺風、洪水）與慢性風險（如溫度、海平面上升）。

氣候相關(guān)機遇則來自資源效率、能源來源、產(chǎn)品/服務(wù)、市場與適應(yīng)力五個方面。因此從分類上來看，TCFD對于風險與機遇的定義更加明確，也更加著眼于氣候變化相關(guān)的議題。

此外，TCFD旨在評估在氣候變化下所遭遇的風險與機遇對財務(wù)數(shù)據(jù)產(chǎn)生的影響，要求以貨幣為單位來量化其影響程度，并將此影響反映在損益表與資產(chǎn)負債表上，對企業(yè)信息披露的完整性要求更進了一層。

TCFD披露建議

TCFD的披露架構(gòu)以企業(yè)治理、發(fā)展戰(zhàn)略、風險管理以及指標與目標四項建議為主軸。在四項建議的基礎(chǔ)上，工作組還列舉了氣候相關(guān)重要財務(wù)信息披露項目，以幫助讀者了解企業(yè)該如何識別并評估氣候相關(guān)風險和機遇。

此外，工作組還制定了通用指導意見和針對特定行業(yè)的補充指導意見，前者是建議企業(yè)應(yīng)具體披露項目的指引，可通用于所有行業(yè)；后者是針對受到高度關(guān)注的行業(yè)，根據(jù)其潛在的氣候相關(guān)影響，建議披露更完整或特有信息的指引，具體可分為金融行業(yè)與非金融行業(yè)。

TCFD披露的意義

數(shù)據(jù)——獲取更好的數(shù)據(jù)由于采納工作組的建議，企業(yè)將披露更多高質(zhì)量的數(shù)據(jù)，從而獲得更多關(guān)于氣候相關(guān)風險及其產(chǎn)生的發(fā)展機遇方面的信息，以及這些信息如何影響企業(yè)財務(wù)狀況和未來投資選擇。

我們相信，對于行業(yè)領(lǐng)導者來說，這是一個處理和分析更好的數(shù)據(jù)以提高回報并降低風險的機會。這也意味著企業(yè)內(nèi)部更加有效的治理體系和管理流程。

情景分析——利用更好的數(shù)據(jù)工作組建議采用和披露情景分析結(jié)果，以了解企業(yè)所面臨的氣候相關(guān)風險和機遇。這包括全球升溫2°C及其他和業(yè)務(wù)相關(guān)的情景。情景分析的結(jié)果可能會對資產(chǎn)會計處理產(chǎn)生后續(xù)影響，尤其是考慮到金融資產(chǎn)減值準則（如國際財務(wù)報告準則第9號）。這也可能最終影響資本充足率計算和規(guī)定，因此需要將氣候情景分析整合到當前現(xiàn)有的情景分析或壓力測試中。

風險管理——采取行動隨著企業(yè)對氣候相關(guān)風險造成財務(wù)影響的理解得到提高，這會是一個開始管理風險并抓住未來發(fā)展機遇的契機。我們認為，將氣候相關(guān)風險管理納入現(xiàn)有的全面風險管理體系對于確保企業(yè)在低碳轉(zhuǎn)型中始終處于良好位置至關(guān)重要，對于企業(yè)戰(zhàn)略設(shè)定、管理體系、系統(tǒng)搭建和流程梳理具有重要意義。

未來，我們認為對于氣候相關(guān)風險的管理將成為業(yè)界常態(tài)，其重要性不會低于企業(yè)所面臨的其他重大風險。

財務(wù)報告——公開報告工作組認為企業(yè)對氣候相關(guān)風險事項進行報告，是對財務(wù)信息報告的一種加強。氣候相關(guān)風險是利益相關(guān)者應(yīng)該了解的一種財務(wù)風險，也是企業(yè)審計和風險委員會應(yīng)該注意的問題，因此工作組建議此類披露應(yīng)體現(xiàn)在企業(yè)為滿足合規(guī)要求、證券披露要求等的年度披露報告中。

結(jié)論與建議

氣候變化對企業(yè)帶來的風險和機遇不能只停留于鑒別的基礎(chǔ)階段，而是需要結(jié)合評估與管理的營運策略，這將成為公司可持續(xù)發(fā)展中最重要的課題之一。

過去市場僅關(guān)注企業(yè)經(jīng)濟性的指標，而如今全球資本市場需要越來越多的信息來作為其投資決策的參考。企業(yè)面臨的氣候變化相關(guān)議題，一直以來與財務(wù)的關(guān)聯(lián)性就相當薄弱，主要是缺乏一套衡量與計算的準則。未來這部分信息需要被量化成貨幣單位呈現(xiàn)，并將數(shù)據(jù)應(yīng)用于投資決策之中。

此外，另一個最常見的問題是，機構(gòu)內(nèi)部的風險部門仍偏重在經(jīng)濟與業(yè)務(wù)方面的風險控管，而環(huán)境或氣候變化產(chǎn)生的影響或災(zāi)害應(yīng)變可能又落在內(nèi)部執(zhí)行部門身上；再者，公司財務(wù)相關(guān)信息的管理則屬于財務(wù)或會計部門所負責。因此整體的氣候相關(guān)風險評估與財務(wù)影響很難被統(tǒng)一有效的管理。

許多現(xiàn)有的可持續(xù)報告標準僅關(guān)注氣候相關(guān)信息披露，如溫室氣體排放量等可持續(xù)性指標，這導致企業(yè)在氣候相關(guān)方面所面臨的財務(wù)影響披露嚴重不足。而TCFD則建議企業(yè)由過往可持續(xù)性指標的單一披露轉(zhuǎn)向氣候相關(guān)風險與及機遇對自身財務(wù)影響的披露，如由于氣候相關(guān)風險而導致的運營成本增加、收入減少、資產(chǎn)損失、保費增加等財務(wù)信息。

同時，TCFD推薦采用的情景分析將給企業(yè)帶來新的挑戰(zhàn)，情景分析結(jié)果的披露將填補投資者預(yù)期與公司披露之間日益擴大的差距，并能在一定程度上使股東做出更明智的財務(wù)決策。