7月16日，千呼萬喚始出來的中國碳交易市場首日交易額高于預(yù)期，首日表現(xiàn)讓業(yè)內(nèi)人士備受鼓舞。但從第二個交易日開始，雖然交易價格持續(xù)攀升，但成交量相比較首日嚴(yán)重下降。根據(jù)當(dāng)前的趨勢，由于配額的升值預(yù)期，我們認(rèn)為，碳配額的價格仍然是穩(wěn)中有升的，根據(jù)目前的交易量測算，我國全國碳交易市場交易換手率可能在2%左右，當(dāng)然，在履約期到來的時候可能放量，但全年的換手率仍不容樂觀。剛才我們講了歐盟碳市場去年換手率是400%，中國目前只有2%，和歐盟碳市場換手率相比，差別很大。

我們綜合分析全國碳市場建設(shè)過程以及開市的表現(xiàn)后認(rèn)為，中國當(dāng)前碳市場可能存在一些問題，這個觀點(diǎn)我也是借鑒了王康先生的一些觀點(diǎn)，我覺得王先生的分析還是比較中肯，比較客觀的。

一是當(dāng)前配額發(fā)放方式?jīng)Q定了碳市場交易難以兼顧價格穩(wěn)定和持續(xù)流動性。因?yàn)楫?dāng)前配額是免費(fèi)發(fā)放，配額總量普遍充足，碳市場最重要的市場機(jī)制就是總量和交易，就是cap andtrade，在這樣的機(jī)制下，由于配額獲取成本為零，一旦供給過剩，碳價很容易跌到地板價。如果我們采用預(yù)期管理或者其他措施保持碳價格穩(wěn)定，又必然抑制交易量，也就是有價無量，所以，碳交易一周表現(xiàn)，在大家為碳價持續(xù)上漲喝彩的同時更值得關(guān)注的是流動性不足的隱憂，交易量嚴(yán)重不足，碳價也會缺乏基本面的支撐。

二是參與主體和交易品種單一。當(dāng)前全國碳市場參與主體限于控排企業(yè)，專業(yè)碳資產(chǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)、個人投資者暫時沒有拿到碳交易市場的入場券，雖然降低了炒作投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，但也不利于資金規(guī)模擴(kuò)大和市場活躍度的提升。參與主體的安排，說明當(dāng)前碳市場的主要功能在于控排企業(yè)的履約，長期流動性無法得到外來支撐。同時，交易品種僅為配額現(xiàn)貨，沒有期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換等衍生品的進(jìn)入，缺乏更有效的價格發(fā)現(xiàn)工具和風(fēng)險(xiǎn)對沖手段。

三是碳排放的監(jiān)測核查體系建設(shè)任重道遠(yuǎn)。因?yàn)樘假Y產(chǎn)是建立在碳排放數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上的虛擬資產(chǎn)，碳市場相對于其他市場更加抽象，企業(yè)碳排放數(shù)據(jù)的真實(shí)性、完整性和準(zhǔn)確性是碳市場公信力的基石，能源數(shù)據(jù)的核查困難以及社會誠信體系不健全曾經(jīng)嚴(yán)重困擾合同能源管理產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，可以預(yù)見，碳交易市場從一個行業(yè)擴(kuò)展到8個行業(yè)，除了建材、水泥、化工等能源使用更多元，生產(chǎn)流程更復(fù)雜，過程排放更多樣行業(yè)加入碳交易市場，中國碳交易市場MRV體系（可測量、可核查、可報(bào)告）將是碳交易市場建設(shè)需要攻克的重大難題。

四是ccer資產(chǎn)有關(guān)政策尚不明朗。因?yàn)樘际袌鲇兄匾牡窒麢C(jī)制。剛才我們說碳市場有兩個重要的功能，一是激勵機(jī)制，二是約束機(jī)制，配額市場更多的是約束機(jī)制，相當(dāng)于大棒。CCER作為自愿市場更多的是激勵機(jī)制，為非化石能源市場提供一個激勵機(jī)制，有點(diǎn)像胡蘿卜一樣，但目前CCER市場還沒有重啟。我們知道，CCER市場對于體現(xiàn)碳減排項(xiàng)目的環(huán)境價值，環(huán)境效益、環(huán)境收益，傳遞價格信號作用明顯，受到新能源、分布式能源、林業(yè)碳匯等廣大碳市場相關(guān)方的密切關(guān)注，也是更多主體參與碳市場的入口。這部分市場還沒有重啟，這也是個問題。

我們認(rèn)為，全國碳市場是個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，得考慮經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的平衡，歐盟是在碳達(dá)峰15年之后才建立碳交易市場，而中國還沒有“碳達(dá)峰”，目前人均GDP也只有1萬美元。在這樣的背景之下，我們建立碳交易市場，可能相當(dāng)于“驚險(xiǎn)一跳”，因?yàn)樘际袌鰧τ诮?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、金融結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)是個政策調(diào)整工具，但還需要考慮到區(qū)域發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不平衡。中國過去有個叫胡煥庸線，就是所謂的璦琿-騰沖線，就是中國區(qū)域發(fā)展東西不平衡，現(xiàn)在又有個南北不平衡。大家都知道，網(wǎng)上有個著名的所謂中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展南宋版圖。

價格機(jī)制的復(fù)雜性，從宏觀和遠(yuǎn)期來看，碳價格由宏觀經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展?fàn)顩r、低碳技術(shù)進(jìn)步?jīng)Q定，碳價格理論上應(yīng)該等于全社會節(jié)能減排的邊際成本，也就是說碳價格應(yīng)該反映碳排放的綜合社會成本、邊際減排成本或外部性成本。但從微觀和近期來看，總量與交易，也就是capand trade機(jī)制之下，碳價格與碳資產(chǎn)以供需情況來確定。剛才我們分析了歐盟碳市場的價格，為什么2011年-2017年七八年時間長期低迷，長期疲軟，長期處在個位數(shù)的價格，一言以蔽之，就是配額放得太松了或者配額放得太多了。后來為什么碳價格高歌猛進(jìn)，狂飆猛進(jìn)，就是因?yàn)椴捎昧烁鞣N各樣的手段，配額發(fā)放緊了，發(fā)放得少了。

 中國8個試點(diǎn)碳交易市場，只有北京碳交易試點(diǎn)價格一枝獨(dú)秀，一直被模仿，從未被超越，總結(jié)而言，就是“緊”和“少”，簡單說就是配額發(fā)放得緊，配額發(fā)放得少。國內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)表明，如果總量控制和配額發(fā)放的方式不合理，簡單說三個條件：是否是總量控制即是否是絕對總量減排，配額分配方式是否有拍賣，是否有期貨產(chǎn)品，這三條直接決定了碳交易市場有效性、流動性、穩(wěn)定性。展開說，碳交易短期價格看需求，長期價格看供給。

碳市場建設(shè)還有一個問題是數(shù)據(jù)體系的復(fù)雜性，能耗數(shù)據(jù)是碳核算最重要的數(shù)據(jù)來源，由于不同的能源供給，它的主體相對獨(dú)立，政府、公共事業(yè)單位、企業(yè)對能源數(shù)據(jù)的掌握都不夠完善、準(zhǔn)確，全口徑能源數(shù)據(jù)的歸集整理難度非常大，歷史碳排放數(shù)據(jù)庫也存在缺失。所以，我們很難確定配額總量和企業(yè)配額分配，以及政府的宏觀調(diào)控，形成健全的碳排放監(jiān)測體系需要多方的長期努力。因此，我們認(rèn)為全國碳市場將處于較長的完善期。

全國碳市場的擴(kuò)容與產(chǎn)品的完善將同步進(jìn)行。我們認(rèn)為，隨著時間的推移，全國碳市場將逐步地克服它的很多缺點(diǎn)和弱點(diǎn)，未來2-3年內(nèi)，8大行業(yè)會有序地納入，配額的總量有望擴(kuò)容至80-90億噸/年，當(dāng)然，這只是一家之言，清華大學(xué)的張希良教授認(rèn)為，八大行業(yè)加入碳市場之后，配額總量會超過70億噸。但考慮到中國經(jīng)濟(jì)每年還在以5%以上的速度增長，我們認(rèn)為中國“十四五”、“十五五”配額總量有可能會接近或者超過80億噸，如果按5%的換手率，未來中國碳市場交易量每年會有3-4億噸，另外取決于交易價格和流動性了。納入的企業(yè)未來將達(dá)到7000-8000家，按照當(dāng)前的定價水平，碳市場總的資產(chǎn)規(guī)?？赡軙_(dá)到4000-5000億。

我們認(rèn)為，CCER預(yù)計(jì)在今年底或明年上半年進(jìn)入碳市場，企業(yè)履約手段更加完善，碳市場向新能源、綜合能源服務(wù)等產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)價格的機(jī)制也更加完善，未來的專業(yè)碳資產(chǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)、個人投資者將有可能有序地進(jìn)入碳交易市場，將有效促進(jìn)碳市場參與主體更加多元化，資金聚集效果更加明顯，市場逐步活躍，從而逐步形成一個緩慢但有效的正向循環(huán)。

一般而言，我們認(rèn)為，碳市場最重要的三個要素是主體、產(chǎn)品與監(jiān)管。我國要形成有效性的、流動性的、穩(wěn)定性的兼具廣度、深度與彈性的碳市場，要完善碳市場的定價機(jī)制，要反映邊際減排成本、外部性成本或者綜合性成本，這樣的碳市場需要三個條件，簡單概括為三個關(guān)鍵詞：立法、量化、定價。擴(kuò)展開來，就是立法要嚴(yán)，量化要準(zhǔn)，定價要活。

首先，立法。這代表了全社會的意志，我們需要通過嚴(yán)格立法確定減排總量和配額分配方法，建立嚴(yán)格的配套政策體系是判斷真實(shí)碳價格重要的一部分。目前我國碳市場立法尚未完成，也就是說目前《國務(wù)院碳排放權(quán)交易管理暫行條例》還沒有頒布。

其次，量化。我們認(rèn)為，將目前的碳核查體系在碳排放因子法、物料質(zhì)量平衡法等基礎(chǔ)之上，再適時地增加以CEMS在線監(jiān)測為代表的直接測量法，對各個控排行業(yè)的排放數(shù)據(jù)進(jìn)行直接核查，運(yùn)用現(xiàn)代物聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)更加低成本的監(jiān)測比對與核算量化，以達(dá)到可比性強(qiáng)，準(zhǔn)確性高，實(shí)用度強(qiáng)的目的，以建立更加科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)據(jù)支撐體系。生態(tài)環(huán)境部預(yù)計(jì)，中國碳市場將在“十四五”末，也就是說2025年將逐步建成碳監(jiān)測評估體系，屆時，碳監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)范圍和監(jiān)測要素基本覆蓋，碳匯、碳源的評估技術(shù)方法基本成熟。

最后是定價，剛才一再強(qiáng)調(diào)，因?yàn)槲覀兘裉斓闹黝}是“完善碳交易市場的定價機(jī)制，破解中國發(fā)展與碳中和兩難。”重要的話題我再說一遍，說到定價機(jī)制，從宏觀和遠(yuǎn)期來看，碳價由宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)發(fā)展總體狀況，低碳技術(shù)進(jìn)步?jīng)Q定。理論上，碳價應(yīng)該等于全社會的節(jié)能減排成本，但從微觀和近期來看，總量與交易機(jī)制，碳價由碳資產(chǎn)供需情況確定，所謂長期價格看供給，短期價格看需求。剛才我一再重復(fù)了歐盟碳交易市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，中國碳交易市場，為什么北京價格一枝獨(dú)秀，碳配額發(fā)放一定要從緊的配置原則，說句俗話水多了加面，面多了加水，因?yàn)樘际袌鍪莻€配額市場，如果配額發(fā)放得太松了，這個市場就無法做到有效性、流動性與穩(wěn)定性，這是一個非常淺顯，非常簡單，但也非常重要的市場原則。

完善碳定價機(jī)制需要吸納更加多元化、規(guī)?；膮⑴c主體，多元化的市場主體是指數(shù)量要足夠多的，具有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好，不同的預(yù)期，不同信息來源的市場主體，只有市場主體多元化才能形成公允的均衡價格，才能發(fā)現(xiàn)真實(shí)的碳排放價格，才能發(fā)現(xiàn)所謂邊際減排成本，綜合社會成本，才能反映外部性成本。另外市場的規(guī)模要足夠大。我剛才一再強(qiáng)調(diào)了，歐盟碳交易市場規(guī)模是配額規(guī)模的4倍。所以，換手率是400%，而中國過去七八年的區(qū)域碳交易市場的交易規(guī)模只有配額規(guī)模的5%。因此，碳交易市場規(guī)模要足夠大，要兼顧持續(xù)性、有序性、成熟性和穩(wěn)健性；同時，碳市場要推出更加市場化與金融化的產(chǎn)品，以滿足市場的信用轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換、流動性轉(zhuǎn)換等市場的基本功能。這意味著碳市場需要提供足夠豐富的多層次的產(chǎn)品，不僅包括期貨、期權(quán)、掉期、遠(yuǎn)期、期貨這些交易性產(chǎn)品，還要包括抵質(zhì)押、資產(chǎn)證券化、擔(dān)保、再融資以及這樣的融資性產(chǎn)品，包括有些企業(yè)以及投資者實(shí)現(xiàn)跨期貼現(xiàn)，套期保值，合理套利以及風(fēng)險(xiǎn)管理，透明和包容性監(jiān)管也是發(fā)展多元化市場主體和多樣化產(chǎn)品的土壤，更是碳市場國際化的一個重要前提。

最后，剛才我們第一部分一再強(qiáng)調(diào)了中國碳市場面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，鑒于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與減排的兩難，鑒于區(qū)域發(fā)展與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不平衡，鑒于價格機(jī)制的系統(tǒng)性，鑒于數(shù)據(jù)體系的復(fù)雜性，我認(rèn)為，我國碳市場注定是個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，大概率是一場馬拉松，回顧中國碳市場的發(fā)展歷史，我們已經(jīng)經(jīng)歷了兩個階段，剛好兩個七年。

第一個階段是2005-2012年，整整七年的CDM（清潔發(fā)展機(jī)制階段）；第二個階段是2013-2020年，又是整整七年的區(qū)域試點(diǎn)階段。當(dāng)然，目前中國的區(qū)域試點(diǎn)仍然是和全國碳市場并存。我想說，2013-2020年主要是以區(qū)域試點(diǎn)為主，因?yàn)檫@七年基本上沒有CDM，所以，我們認(rèn)為這七年還是區(qū)域性市場。未來，我們認(rèn)為還需要一個七年左右的全國碳現(xiàn)貨市場階段，也就是說中國全國的碳現(xiàn)貨市場根據(jù)中國碳交易市場循序漸進(jìn)，先易后難，穩(wěn)健性原則，特別是碳交易市場可能在碳達(dá)峰之前更重要的定位或者功能作用，還是我們節(jié)能減排的一個政策工具，就是這樣的一些定位，我們認(rèn)為，中國全國現(xiàn)貨市場完善需要七八年，也就是說從2021年今年到2028年左右，這是全國碳現(xiàn)貨市場的階段。

全國碳現(xiàn)貨市場以后怎么辦呢？以后會是什么樣呢？剛才我也預(yù)測到中國碳市場的規(guī)模，如果8個行業(yè)配額總量超過70-80億噸，交易量假設(shè)是5%，會有3-4億甚至5億交易量。當(dāng)然這是現(xiàn)貨。如果有了期貨，我們知道，期貨是現(xiàn)貨換手率，一般來講會在30-50倍以上，會更大。關(guān)于交易價格，EDF認(rèn)為今年50元人民幣，2030年100元人民幣左右，2060年“碳中和”的時候200元人民幣左右，但清華能源經(jīng)濟(jì)環(huán)境研究所認(rèn)為，2030年15美元，差不多100元人民幣；2035年，25美元，差不多接近200元人民幣了，他們認(rèn)為，2050年可能會超過115美元，2060年“碳中和”時可能會超過200-300美元。如果讓我做個選擇，我個人更傾向于清華的預(yù)測和判斷，這個邏輯就是金融“不可能三角”與歐盟、美國未來可能要推進(jìn)的碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制?；谶@兩個判斷，我們知道，國際金融中有個“蒙代爾-克魯格曼不可能三角”，它就是說在匯率穩(wěn)定，獨(dú)立貨幣政策和資本自由流動三方面變量之中，一個國家只能選擇兩個目標(biāo)，不可能三個目標(biāo)同時實(shí)現(xiàn)。而這個理論在碳市場中也許同樣有效，長期來看，由于氣候變化的全球外部性，碳排放權(quán)天然具有國際自由流動的屬性，我們?nèi)绻３謬鴥?nèi)碳中和產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)勢和獨(dú)立性，碳價一定會向國際碳市場趨平，碳價格一定會向國際碳市場趨同化。

過去中國碳交易試點(diǎn)價格和歐盟碳市場價格剛好相差一個匯率，我們是24元人民幣，歐盟是24歐元?，F(xiàn)在全國碳市場是50多元人民幣，歐盟是50多歐元，剛好相差一個匯率。特別是按照目前的價格對比，歐洲碳排放配額基本是100%的拍賣，歐洲度電碳價格大約是中國度電碳價格的10倍以上，實(shí)際根本就不止。也就是說長遠(yuǎn)來看，回頭中國資本市場一開放，全方位地引進(jìn)外資，外資也會進(jìn)入中國碳市場。

未來還有一個情況，隨著國際氣候談判的不斷深入，NDC國家自主貢獻(xiàn)制度，我們認(rèn)為也會逐步地發(fā)生一些改變，日趨合理、公平、科學(xué)，在這樣的背景之下，歐盟碳邊際調(diào)節(jié)機(jī)制已經(jīng)在歐洲議會通過，一旦2023年之后碳關(guān)稅正式啟動實(shí)施的話，歐盟會對它的進(jìn)口商品，含碳量進(jìn)行征稅，他認(rèn)為，如果你沒有繳納和歐盟碳交易市場大致相近的價格，就是沒有支付這樣的碳排放成本，低于歐洲碳價格的差值來計(jì)算碳稅，國內(nèi)外巨大的碳價格差異會產(chǎn)生巨大的碳套利空間。

一旦存在套利，價格差就會消除，這也是所謂的巨無霸漢堡包一價定律，或者國際貿(mào)易理論中的要素市場價格驅(qū)動理論的碳交易市場的一種反映。還包括美國也在推進(jìn)碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制，這樣的基礎(chǔ)之上，國際碳交易市場，我們認(rèn)為，在2050年有可能形成一體化的國際碳交易市場。那么國際碳交易價格有望形成趨同化，這是美國碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制。

從長遠(yuǎn)看，如果全球氣候治理的基本框架和規(guī)則因?yàn)榘l(fā)達(dá)國家碳關(guān)稅政策出現(xiàn)調(diào)整，將在很長一段時間之內(nèi)會影響中國的節(jié)能減排工作。也就是說未來40年，中國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷一條非常陡峭的減排路徑，也就是說我們的庫茲涅茲曲線將會非常陡峭，相當(dāng)于給中國陡峭的碳中和路徑上再增加一些障礙，要求中國在更加嚴(yán)格的排放約束條件之下實(shí)現(xiàn)發(fā)展，在更短的時間內(nèi)適應(yīng)更大的變化。所以，我總結(jié)中國的碳市場，如果說三個單詞就是立法、量化與定價；如果展開說就是嚴(yán)格的立法，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧炕瑖?yán)肅的定價。如果從最簡單的單個字來代替，就是立法要嚴(yán)，量化要準(zhǔn)，定價要活。如何才能實(shí)現(xiàn)嚴(yán)格立法，嚴(yán)格量化與嚴(yán)肅定價呢？需要9個轉(zhuǎn)向，我就不展開了。

最后，我還是用一句話結(jié)束今天這樣冗長的講座。我們認(rèn)為，中國新能源供需已經(jīng)形成一個完美的閉環(huán)，這非常重要，即中國新能源供給，這個供給側(cè)有風(fēng)光新能源，傳輸有特高壓電網(wǎng)，加上分布式能源微電網(wǎng)；消費(fèi)側(cè)有儲能、新能源汽車；如果再加上碳市場和人民幣國際化就可以形成一個完美的閉環(huán)，就可以抓住新一輪的技術(shù)長周期，就可以以最低成本，最高效率地實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”與“碳中和”，從而抓住這一次千載難逢的歷史性的關(guān)于第三次工業(yè)革命的巨大機(jī)遇，從而實(shí)現(xiàn)中華民族的偉大復(fù)興，也為全球應(yīng)對氣候變化與人類命運(yùn)共同體做出重要的貢獻(xiàn)。

當(dāng)然，這一切都需要一個強(qiáng)大的綠色金融市場和碳交易市場，要強(qiáng)大的不僅僅是規(guī)模，還有效率。我們認(rèn)為，效率更加重要。

最后，我用一句硅谷的名言結(jié)束今晚冗長的講座，據(jù)說比爾·蓋茨特別喜歡引用這句名言：人們總是高估一個新技術(shù)新事物的短期影響力，而低估它的長期影響力。也許，碳市場就是這樣一個新技術(shù)、新事物。

我認(rèn)為，碳交易市場一定大有可為，希望各位網(wǎng)友或者各位聽眾在中國碳交易市場發(fā)展之中能夠分享它的紅利，我認(rèn)為是可能的。

謝謝大家！